来源：广发期货研究
证监许可【2011】1292号
苗扬 Z0020680
2025年3月11日 星期二
引言：
图表1：涉及俄乌地区的相关商品年均价格同比变化趋势
随着俄乌和谈进入最终文本磋商阶段，大宗商品市场开始计价地缘风险溢价出清路径。能源领域首当其冲，制裁放宽信息扰动叠加供应宽松预期使得布伦特原油跌破70美元/桶价格支撑，其次欧洲天然气库存储备率较前期有所回落，TTF期货价格重心向下修复。金属市场呈现“制裁惯性”与“现实需求”的博弈，有色金属及贵金属市场价格仍呈现偏强运行格局。
图表2：俄乌谈判进程变化
随着俄乌和谈进入最终文本磋商阶段，大宗商品市场正经历地缘风险溢价的系统性出清。从共性特征看，能源、金属及贵金属领域均面临供应链重构与需求转型的双重冲击：俄罗斯作为全球能源和矿产资源的重要供应国，其出口恢复将显著缓解前期因制裁导致的区域性供应紧张，但全球经济复苏预期与新能源转型趋势又对部分品种形成长期需求支撑。
整体而言，大宗商品市场短期将消化地缘风险溢价，但中长期需关注制裁解除节奏、全球央行货币政策转向及新能源转型对供需结构的深度影响，结构性机会可能出现在能源转型相关品种及受重建需求拉动的工业金属领域。
责任编辑《牛彩3D历史版正版藏机图》：赵思远
“目前全球商险公司正处于发展的十字路口，并面临持续的长 期挑战：高通胀、利率波动、净零转型、不断演变的风险性质、持续 ♋收紧的承保能力以及收缩的劳动力市场，其中很多也正是当下中国财 ♐产险行业转型过程中面临的难题。但与此同时♈，中国财产险行业也正 ➧处牛彩3D历史版正版藏机图于战略机遇期。”麦肯锡表示。
规模和占有率不占优势牛彩3D历史版正版藏机图
本报记者 郭富城 【编辑:程堂 】
