我们在22.6.25发布22年中期策 ♉略篮球比分网即时比分一一手机版《此消彼长，水到渠成》，提出22H2市场的预期差在于大类资 ⛶产受“紧缩”和“衰退”共振影响♈，而非单边主导。我们与市场观点不同在于——投资者普遍认为大 ➢类资产的主导逻辑需要在交易衰退或是交易紧缩中择其一 // ☹，而我们认为22H2 “紧缩+衰退”交 ♓易共振将会是主线，不同资产的核心矛盾有所分化，美债和美元更多 ➤地交易紧缩 ❤，美股和大宗商品更多地交易衰退 ❌。我们判断22H2会 ⏰呈现美债延续上行后高位震荡，大宗商品震荡分化，美股仍有下行压 ⚓力。
博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星在接受《证券日报》 ♌记者采访时表示，“对于被实施风险警示处理的上市公司申请破产重 ➥整密集获批说明在当前复杂的市场环境中，上市公司在政策抒困方面 ✨得到很好落地，也说明了证券市场制度性建设不断优化和完善，让濒 ✌临退市的上市公司有希望通过重整获得新生。”
证监会称，上述违法事实，有询问笔录、工商查询材料、营业 ♌执照、情况说明、书面意见、银行流水、手机短信、有关合同、流转 ⛪单据、会计凭证及附件、定期报告、临时报告、年报表决票等证据证 ♋明。
不少基金公司一方面补全自身在ESG布局的产品 ⛴，另一方面 ♑也在寻求产品的创新。
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ⛽，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ⛔“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ♒“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ➣主体的保护。一是边际修复了市场对 ♈于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ⛷，二是政策托底力度加 ♎强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ❌，站在当前时点，我们 ♊认为地产链的投资机会值得重新关注。
线索1：高利率背景下，住宅 ❍投资连续三个季度持续回落且趋势较快，未来有较大概率继续走弱。22年以来，随着美联储加息，30年期抵押贷 ⛲款固定利率大幅飙升，重创美国居民购房需求 ⏩，进而美国地产销售骤 降，新屋开工也跟随下滑，各项地产景气指标持续低迷。
美联储继续紧，但不久退坡，12月有望加息放缓，23Q1有望结束加息 ♑。国内“稳信用稳货币”，信用支撑力度来自 ♋于地产修复 ✊，货币节奏先松后稳。由于地产放松和防疫政策优化，北 ✌上资金风险偏好改善，仍将继续流入。
美国经济22年保持一定的增 ❦长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ➦将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ❍较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ⌚：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 ❣胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。
接下来值得关注的是核酸检测和验码的问题。一些地方在中央 ⌚规定原则上不以行政区域为单元做全员核酸之后，百尺竿头更进一步 ⛴，直接探索减少核酸检测的人群覆盖范围和频次，并在此基础上规定 ♌进出相关公共场所只查看绿码和只扫场所码。
第三，以贸易竞争指标TC指 ♿数衡量，受能源约束德国部分制造业的贸易竞争优势下降 ✊，而中德部 ♑分领域出口份额出现“此消彼长”趋势。以（出 ⏱口额-进口额）/（出口额+进口额）来表征贸易竞争力（TC指数 ➡），德国的金属切削机床、组合机床、拖拉机、内燃发动机、汽车零 部件、铸造机、针织机等制造业结束18年以来的上行趋势，于22 ♋年转为下滑 ❣，体现了贸易竞争力的边际受损。中国的新能源链条产业（电池/逆变器/轴承/汽车零部件 ⌛）、以及部分通用设备制造行业（挖机/离心机/铸造机/打桩机/ ♒叉车）的出口份额于22年持续抬升、而德国对应行业的份额则下行 ➡。
博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星在接受《证券日报》 ♋记者采访时表示，“对于被实施风险警示处理的上市公司申请破产重 ⛼整密集获批说明在当前复杂的市场环境中，上市公司在政策抒困方面 ❣得到很好落地，也说明了证券市场制度性建设不断优化和完善，让濒 ⛄临篮球比分网即时比分一一手机版退市的上市公司有希望通过重整获得新生。”
本报记者 吴天保 【编辑:琪琪格 】
