江淮汽车(600418)
投资要点
24Q3经营稳健，持续优化产品结构和债务结构
业绩符合预期，资产处置收益提升业绩。10月29日，公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现总营收109.31亿元，同比-5.5%，环比+8.7%；24Q3单季度归母净利润3.24亿元，同比+1028.4%%，环比+66.0%，主要受益于资产处置收益大幅增加；24Q3单季度扣非归母净利润-3.23亿元。
期间费用率主要受财务费用率影响环比+2.6pct。24Q3期间费用率为13.4%，环比+2.6pct。其中销售费用率环比-0.5pct至3.9%，管理费用率环比+0.4pct至4.1%，研发费用率环比-0.3pct至4.1%，财务费用率环比+3.0pct至1.3%。
尊界S800发布临近，看好华为赋能豪华市场突破
尊界首款车型S800于11月26日亮相正式，预计25H1上市。江淮与华为合作的首款产品已正式亮相，整车尺寸5480/2000/1536mm，轴距3370mm。尊界S00采用了第二代途灵龙行平台，融合智驾、座舱和域控，整车软硬件按L3智能驾驶架构设计。尊界S800外观设计采用智尊新奢美学设计，车头拥有纵横星瀚大灯，两纵四横设计元素，横向水晶工艺，纵向独特工艺。华为将在2025年2月举行尊界S800技术发布会，新车预计于25H1上市。
与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上。江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台，其中DE平台为新能源专属平台，主要满足国内经济型和改善型市场需求；X6为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能，积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外，公司与华为还积极合作零部件项目，江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享，通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力，并借助“尊界”实现品牌向上。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为484.9、634.5、876.1亿元，EPS分别为0.12、0.25、0.47元，当前股价对应PS分别为1.8、1.3、1.0倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。
风险提示
(1)新车型推广不及预期；(2)汽车消费需求不及预期；(3)与华为合作进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为47.13。
