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  我们首先关注全球局势的变化。特朗普预计将在明年1月份宣誓就职美国总统,他的政策可能会带来显著变化。对内政策方面,特朗普主张减税,包括延长个税减税期限,推动税改法案永久化,并计划将企业所得税税率从21%进一步降低到15%。对外政策方面,特朗普已在推特上表示将对加拿大、墨西哥加征25%的关税,并对从中国出口到美国的商品加征10%的关税。这些加征关税的措施可能会减少美国的贸易逆差,但也可能导致贸易伙伴的反制,从而提高美国整体物价水平,引发通胀预期。

  特朗普上任后,可能会加大基建投资,支持AI产业发展,这对美元顺周期和部分科技股是利好消息,而对美债和黄金则是利空。自特朗普当选以来,美元走势强劲,逼近历史新高,而美债和黄金则出现下跌。在移民政策上,特朗普主张继续收紧移民政策,但对高水平人才的要求相对放宽,可能会推出行政命令来收紧边境政策。

  在能源政策方面,特朗普可能会回归传统能源,加快发放石油天然气勘探许可,增加本国原油供给,减少对新能源的补贴,这可能对新能源需求产生不利影响。近期,特朗普也《牛彩网3d字谜总汇牛彩网》释放出支持加密货币的信号,可能会取消民主党对加密货币的监管,并设置专门的官员来负责监管。

  特朗普提出希望推动美元走弱以减少美国的贸易逆差,通过主动贬值美元吸引制造业回流。因此,2005年美元走势整体较弱。这些政策变化对内可能提振美国经济增长与通胀预期,对外则不利于贸易伙伴。对资产价格的影响是有利于风险资产和美元资产的。然而,考虑到美股已处于历史新高位置,存在泡沫风险,特别是科技股泡沫迹象明显,2025年美股见顶的风险较大。

  对中国的影响主要是可能对出口美国的商品加征关税,影响贸易需求,需要加大国内政策力度来对冲外需下降的影响,特别是在投资带动消费方面。长期来看,通过财政和资金回流提振美国资产的同时,可能加大其他市场资产的压力。特朗普交易近期逐步走弱,没有之前预期那么强。

  在美联储货币政策方面,美联储预计将延续之前的降息周期。9月18日和11月8日,美联储两次降息共75个基点,12月份可能再次降息25个基点。2025年预计再降3至4次,将基准利率降至3%左右,以支持经济增长。这次降息属于预防式降息,并非因为美国经济增速大幅下降或硬着陆,而是为了预防实际衰退。因此,这次降息对股市的冲击不大。美国劳动力市场出现降温,就业增长放缓,失业率上升,但仍处于低位。

  中国央行在美联储公布不再降息时也会采取降息措施,但由于降息空间不大,中美货币政策偏差减少,有利于人民币升值,保持人民币汇率稳定是既定政策目标,因此2025年人民币不会出现太大波动。

  中国经济经过近40年高增长,近几年从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段。经济资产模式从依靠出口拉动投资带动转向依靠消费拉动、科技带动,消费对GDP增长的贡献已超过投资和出口总和,因此扩大内需至关重要。中央经济工作会议提出九大任务,第一项是提振消费,第二项是发展新生产力,支持科技创新,显示出2025年拉动消费是重要方面

  政策面出台了许多逆周期调节政策。11月12日,财政部发布通过发布会介绍了财政政策逆周期调节力度,包括10万亿发债计划,未来可能通过发行国债直接拉动投资,带动消费。央行宣布了多项重大政策利好,主要目的是提振经济增速,提振投资信心。证监会主席吴清强调要增强资本市场内在稳定性,推动资本市场投融资全方位改革。过去资本市场被诟病重融资、轻投资,未来将转向投融资并重,资本市场既支持实体经济发展,也要为投资者贡献投资回报,形成良性互动。

  12月9日中央政治局会议对2025年经济工作进行了具体部署,要求通过全面深化改革、扩大高水平开放推动经济增长,实施积极有为的宏观政策,扩大国内需求,推动科技创新和产业创新,稳住楼市、股市,防范化解重点领域风险和外部冲击,推动经济持续向好。中央经济工作会议释放出全面拼经济的积极信号,包括全力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求、以科技创新引领新生产力发展、建设现代化产业体系等政策任务,为经济复苏带来更多机会。

  基于政策逐步落地带来的经济数据回升,资本市场也将延续牛市走势。2025年资本市场具有较强走牛机会,尽管经过一波上涨,但当前中国资本市场仍处于历史底部区域,沪深300市盈率仅12倍左右,历史平均在18倍左右。即使涨到历史平均水平,也有50%的上涨空间,特别是许多优质股票价格只有高点的三折、四折,有较大回升空间。当前处于三重拐点叠加阶段:经济拐点、政策转向、市场成交量上升,说明市场已过最差时期,出现拐点。资金流动也出现拐点,外资和内资流入资本市场量有望增加,给资本市场带来更多机会。

  港股科技互联网公司,主要代表指数是恒生科技指数,也是2025年主要投资方向。除了三大方向外,作为行情风向标的券商股在牛市中表现不俗,值得关注。红利股等低估值高股息股票迎合追求长期稳定回报的投资者需求,2025年也有表现机会。选好方向后,要选择行业优质龙头企业,因为竞争非常激烈,优质龙头股具有盈利能力强、抗风险能力强的特点,在经济增速整体下降、从增量竞争变为存量竞争的情况下更有优势。当前面临的机会是居民储蓄大转移带来的机遇。

责任编辑:石秀珍 SF183

  

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