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估值与风险溢价：此轮估值和风险溢价均已跌至历史低位
历次底部特征：对比五轮下行阶段，本轮周期多数市场指标都 ⛽更为极致，但政策环境仍有约束
► 俄乌和中美关系等地缘因素影响风险偏好（ERP）：3月，俄乌局势和中概股 ⏫退市风波导致市场风险偏好骤降，反映在市场估值隐含的股权风险溢 ⚽价骤升、海外资金也明显流出；
竞争格局再洗牌
日本央行意外“加息”确认了海外货币政策迎来了紧缩拐点。YCC作为日本央行主要的利率政策工具，其调节十分缺乏灵活性，在一轮经济周期中，日本利率的调整频率和幅度远 ❤远不及其他欧美发达经济体，例如2015年至2018年的紧缩周期中，美联储加息9次，加息225bp，日央 ♋行YCC区间仅扩大一次，上调10bp。而2021年以来的本轮 ♉紧缩周期，YCC区间已经调整两次、累计扩大30bp ♌。
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而恰恰相反，“压力激素”会伤害身体而导致短寿 ⏱，这就是为 ⏲什么悲观和抑郁的人容易生病。
然而根据投资行业数据公司Preqin的数据，今年前11 ➤个月，新的风投交易总规模同比下降42%，至2860亿美元。硅 ⛎谷律师事务所Cooley则表示 ➨，该律所服务的创业后期风投交易 ♍总价值今年大幅下降了近80%。
据美联社、美国有线电视新闻网（CNN）等多家美媒援引消 ☺息人士报道 ♓，乌克兰总统泽连斯基计划于21日访问美国 ♏，可能的行 ♍程包括与美国总统拜登会面，以及前往国会发表演讲。如果成行，这 ⏲将是泽连斯基自乌克兰危机爆发后首次出国访问。
第五大原因，城镇化步入尾声，人均住房面 ♒积已接近发达国家水平 。从城镇化进程看，2015-2021年，中国城镇化率由56.1%增 ➥至64.72%。国际经验表明，城市化发展大 ⚾致分为三个阶段：缓慢发展期（30%以前）、快速发展期（30%-70%）、稳定发展期（70%之后）。中国城市化已接近稳定发 ❗展阶段。
本报记者 曹端 【编辑:沈鼎 】
