（四）港股也处于牛市1-2阶段的徘徊期，围绕港股“三支 ➡箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。继11.13发布《港 ♑股“天亮了”》之后，我们11.18发布《港股“牛市三阶段”》 ♎提出港股“牛市三阶段”论，12.06《港股牛市“徘徊期”如何 ⛄配置？》判断港股进入牛市1-2阶段的“徘徊期”，12.19《 ♎港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂》中再次强调港股牛 ❤市“徘徊期”胜负手在于把握景气与估值：（1）估值：港股牛市“ ☸徘徊期”，当前整体估值处于偏低水平，依然是基于弱势经济环境下♈的基本面，恒指未来12月一致预测PE为9.5x，位于2010 ❤年以来的均值-1x标准差附近；（2）景气：类比上一个完整的经 ⛵济澳彩金牛论坛周期（2017-2019年） ⏩，当前港股景气弱势资产主要集中 ⚾在互联网、消费、地产等。目前景气弱势资产尚未计入反转预期，且 ❢多是宏观政策可以扭转弱势的方向 ❥，虽难重回高光，但估值仍基于弱 ♑势基本面，随着政策效果显现，行情“给点阳光就能灿烂”。从近期 ♐政策指向来看，22年岁末政策定调在“托底”、“重建”、“扩大 ⏬内需”方向愈发明确。
扰动市场的不确定性因素仍然存在
对此 ❤，公司表示 ⌛，未来，若公司主要供应商产能紧张、提价或 ➣自身经营情况发生重大不利变化等 ➦，将导致公司短期内供应紧张或成 ⛄本上升，进而对公司的经营情况产生不利影响 ⏳。
信号5：资金面有望持续改善，存量博弈僵局 ⚽或被打破。根据渠道调研，最近较多基金经理感染新 ➢冠，机构投资者操盘手“阳康”后资金操作或将更加活跃 ♈。偏股型基 ♋金发行端近期已出现改善，11月股票型+混合型公募基金新发行份 ❌额较10月增长31.53%，12月偏股型基金发行份额也有望继 ⛴续增加。根据过去五年历史数据统计，公募基金仓位触底后上证指数 ⏱此后多随基金加仓出现反弹。目前 ♋，配置相对较为灵活的私募基金仓 ♓位已出现回升，公募基金仓位已降至低位，后续有望反弹 ♈。综上，资 ⛎金存量博弈僵局有望被打破，形成市场上行动力。
等待基本面改善或新的具体政策催化
各地政府组织陆续大量投放退烧药。12月16日 ➥，济南市指 ♉挥部医疗物资保障组紧急调配50万片布洛芬支援基层诊所、药店；17日起，武汉一周内每天投放300万片布洛芬；19日，江苏南 ❧京开始每日持续向市场投放退烧药200万片 ♑。
作为影视传媒领域龙头公司 ♎，华谊兄弟业绩原本一直不错。营 ❎业收入从2009年的6.04亿元，一路增长至2017年的39.46亿元；扣非净利润亦从0.83亿元上涨至1.31亿元，当 ⏳年归属净利润更是高达8.28亿元。
对此 ⛅，我们认为2023年A股市场的演绎或将取决于国内经 ✋济（即GDP失速得问题）将如何破局，同时消费端和投资端将如何 ⚾发力。此外 ♓，未来市场的博弈方向也将从政策的预期逐渐转向政策的 ⛔效果。
余广：展望2023年，经济和市场仍将面临较大不确定性， ♊但我们判断 ♉，国内经济将较今年显著回暖，同时市场也将提供更多机 ⛸会。
杨凯生表示，比较有效的方法是要让银行的信贷资产具有流动 ⛽性，把风险分散开来。加快信贷资产证券化也许是一个比较有效的办 ⛔法澳彩金牛论坛。
本报记者 胡凯莉 【编辑:张凤翼 】
