证券时报记者 赵梦桥
10月8日，沪深指数达到了短期内最高点后，行情随即走出宽幅震荡行情。10月8日至今，沪指整体跌幅约6.38%，深证成指跌幅约9.19%，创业板指则跌超14%。
在调整期间，有接近三成的主动权益类基金继续接力上涨，多只重仓北交所板块的产品和投向芯片、半导体以及军工行业的基金超越了10月8日创下的前期高点，而同期消费板块和周期资源股则略显逊色，经过一个多月的行情演绎，主动权益类基金业绩差距最高达到了66%。
值得一提的是，当下基金经理对芯片、半导体板块的后续行情依旧保持乐观，但对北交所的后市观点却较为谨慎，有基金经理从估值方面已有了“恐高”情绪，并认为北交所个股在情绪转向时也会面临较大波动。因此，北证50更适合风险偏好较高，能承受股价大幅波动的投资者参与。
近三成基金保持强势
据Wind数据统计，截至11月22日，纳入统计的近4500只主动权益类基金中，净值超越10月8日高点的约有1229只，占比约为27.3%。且在此期间涨幅居前的基金具备较为明显的行业特征，北交所主题产品和重仓芯片、军工板块的基金表现出色。
“随着全球半导体补库存周期告一段落，我们规避顺周期，结构性看好国产替代，看好国内先进制程突破带动的晶圆制造、半导体设备、国产算力芯片的投资机会。计算机方面，信息技术国产化方向有望重启，看好竞争格局较好的CPU、操作系统、数据库等各环节龙头；同时持续关注AI产业进展。国防军工‘十四五’规划执行进入冲刺关键期，行业需求有望在年底前从弱复苏转为强复苏。”王晓川表示。
上述几个行业在近一个多月均表现出色。重仓芯片板块的诺安优化配置和重仓军工板块的中航军民融合精选《6117大发官网》近一个月以来涨幅分别达到33.9%和31.37%。
消费和资源表现落后
但在芯片股回暖之际，部分年内较为抗跌的板块却在近一个多月内表现不佳，如跌幅居前的基金则主要投向消费和顺周期板块。
掌管万家双引擎的基金经理叶勇认为，当前宏观格局下，制造业主导的地位已经确立，未来也将继续保持，地产的修复不会改变制造业主导的经济结构，从股票市场风格上看，资源品、公用事业型红利股、行业景气上行的央国企依然会是重要主线。
此外，叶勇表示，随着全球库存周期持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，将继续成为支撑基金经理配置策略的核心逻辑，投资方面将继续以工业金属、贵金属、原油、油运等板块为主。
基金经理
对北交所后市趋于谨慎
然而，经过一个多月的再度上攻，基金经理对芯片、人工智能板块的后续行情依旧保持乐观，但对北交所的后市观点却明显较为谨慎。
有公募基金认为，北证50的估值水平不论从相对还是绝对水平看，均不便宜。根据Wind统计，截至11月22日收盘，北证50市盈率（TTM）达到55.72倍，处于历史98.46%分位，该估值水平也高于主板的中小市值代表指数，如中证500和中证1000。
华南某掌管北交所主题基金的基金经理对证券时报记者表示，北证50成份股当前营收规模和市值普遍偏小，未来潜在成长空间大，在经济上行期，盈利和估值弹性均较大。但同时，这也是北证50的主要风险来源，一旦经济出现波动，成份股企业抵御风险能力也相对较弱。且北交所整体流动性是弱于主板的，情绪转向时也会造成股价大幅波动。因此，北证50更适合风险偏好较高，能承受股价大幅波动的投资者参与。
华北某基金经理也认为，当前北交所的持续上攻已经超过了估值修复的传统交易模式，目前北交所的交易是市场风险偏好恢复下，交易主题机会的一个延续。由于北交所目前相对盘子小，市值小，机构持股占比低，游资进入会导致北交所的波动相对比较大。此外，北交所个股本轮上涨和2023年那波上涨还是有差异的，2023年主要是未来预期业绩高增长公司的估值修复，目前大概率是主板热点主题在北交所的映射和切换。
责任编辑：尉旖涵
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本报记者 刘茂恩 【编辑:宋钦宗 】
