开源证券主要观点如下：
国内汽车经销商龙头，正式转型新能源
中升集团是2024年国内百强汽车经销商收入榜首，核心品牌包括奔驰、雷克萨斯等豪华和中高端品牌，2024H1拥有419家经销4S网点。公司定位一站式汽车服务供应商，除了销售新车，还可提供跨品牌的维修服务中心、高品质的二手车、续保等业务《香港足球论坛》，致力于满足车主用车的全生命周期需求。2024年底公司宣布与赛力斯合作，已有部分门店改建为问界4S店，问界品牌的授权不仅可以带来新用户，也将补足原有客户换购新能源车的需求，将既有客户更好地留在中升体系内。
新车销售：2024H1新车毛利承压，新能源经销有望修复盈利
公司经销品牌较为集中，同时追求在品牌的销量话语权，2024H1中升集团在国内奔驰、雷克萨斯的销量市占率分别为18%、32%。受国内新车价格战影响，公司2024H1新车毛利率为-3.3%，首次亏损，考虑新车销售带来的交叉业务毛利，2024H1单台新车综合毛利为4700元，问界品牌的授权将对现有新车业务注入销量和盈利的双增长。
中心化运营思维：售后实现跨品牌高质量维修，二手车业务高速增长
集团层面统筹，中心化运营提升业务效率，2024H1公司售后和二手车业务分别同比提升9.3%、61.6%。2024H1公司共运营35家维修服务中心，突破4S店单一授权品牌的限制，可为保险公司和用户提供更具性价比的高品质维修钣喷业务。此外维修中心还可以将非中升购车的用户导入中升体系，并为集团二手车业务提供代步车等优秀车源。
风险提示
新车市场持续价格战的风险；售后业务竞争加剧风险；转型新能源业务的不确定性。
责任编辑：史丽君
小鹏汽车年初对外公布的2022年销量目标是确保25万辆 ♎、冲击30万辆，后来订立的目标是20万辆 ⛷。香港足球论坛由于当初设定目标过 ⛷高，所以达成率比较低 ♎，仅为60.4%。
值得一提的是，世和基因在报告期内还收购了北京世和医检、 ⌚北香港足球论坛美世和和广州达雅医检，分别形成商誉 1276.99 万元、409.4万元和 291.96 万元。其中，北京世和医检、广 ☽州达雅医检报告期内分别计提商誉减值 622.84 万元和 291.96 万元。另外，广州达雅医检2021年实现净利润为-101.02万元，甚至还有可能带来进一步的商誉减值风险。
本报记者 胡琛 【编辑:吕继周 】
