【编者按】2024年，债市利率迭创新低。以固收为主要资产的银行理财业，既经历了漫长债牛带来的稳定收益，也曾遇到过债市波动加剧后的净值波澜。展望未来，银行理财如何破局低利率？哪些理财公司表现优异？理财代销格局将发生什么变化……财联社FICC研究院，联合第三方机构法询金融，特推出《银行理财年末盘点》系列报道，此为第二篇，聚焦理财规模。
财联社12月24日讯（编辑 杨斌）2024年，银行理财产品规模稳中有升，增长超4万亿，站稳30万亿元大关。财联社盘点了年末各家理财公司的管理规模，两家管理规模超过2万亿的股份行理财子“巨无霸”保持稳定，另有多家国有大行理财子今年规模增长明显。
分产品投向来看，今年理财规模增长的主要来源是固收类理财，而现金管理产品因收益持续走低，规模缩减近万亿元。机构预测，明年理财规模或可增长至32-33万亿元，多资产固收+产品在利率下行环境下有较高吸引力。
理财规模站稳30万亿，多家国有理财《加拿大预测28在线预测》子增幅超过3000亿
相较之下，中基协数据显示，截至2024年11月底，我国公募基金管理资产净值合计31.99万亿元。在2023年中反超银行理财后，公募基金一直是我国规模管理规模最大的资管业态，银行理财2024年以来仍位居第二。
聚焦理财公司规模方面，根据第三方机构法询金融的最新统计，截至12月23日，共有12家理财子公司的管理规模超过1万亿，其中有两家超过2万亿元。
图：理财机构最新产品规模
招银理财与兴银理财是唯二的两家管理规模超过2万亿的理财子公司，今年规模、排位总体保持稳定。同为理财公司中的巨无霸，两家机构在理财业务的开展策略上各有不同。
兴银理财在代销与投资合作机构上均广泛布局。法询金融研究员古佳豪指出，兴银理财采用广撒网的代销策略，通过代销机构下沉而实现自身的销售布局，是理财公司中合作机构数量最多的。
另外，理财公司受限于投研能力的不足，在产品布局上会通过嵌套公募基金、基金资管或者券商资管完成，以取长补短。从三季度末十大持仓来看，兴银理财投资合作机构众多，多达92家。
对于理财子公司行业的老大哥招银理财，古佳豪指出，与兴银理财代销机构下沉从而实现广撒网的打法不一样，招银理财选择合作代销机构持谨慎态度，在各类型机构选择上均以头部为主。
2022年，经原银保监会批准，摩根资产管理出资人民币26.67亿元认购招银理财10%的股权。与成立合资理财公司不同，招行和摩根资管的合作形式是由外资资管公司直接入股银行理财子公司，招银理财也是目前唯一一家在股权层面引入战略投资者的理财公司。截止第三季度末，招银理财至少有58家投资合作机构，而招银理财投资合作机构主要为摩根资产管理。
在今年管理规模增长较多的理财公司中，包括农银理财、工银理财、中银理财、交银理财等7家增幅超过3000亿元。农银理财、工银理财都大幅增加了3900多亿元，最新管理规模接近2万亿。
古佳豪分析，农银理财是理财公司中权益投资占比较多的理财公司，虽然近年来权益投资占比稍有降低，但也维持在5%以上的水平。总体来看，8-11月份固收+产品对农银理财资产规模增长贡献最大。
现管类产品规模缩减近万亿，多资产固收＋产品迎加码机会
分产品投向来看，根据华西证券宏观固收团队的数据，目前全市场纯固收类理财的规模约21.76万亿（包括纯固收与固收+理财）、现金管理产品的规模约7.39万亿、权益及其他偏股混合型产品915亿元。今年理财规模增长的主要来源是固收类理财，而现金管理产品的规模缩减近万亿元。
图：现金管理类产品规模变化
图：固收类理财产品规模变化
从各个理财子公司的布局来看，固收类理财仍是最主要的产品。有10家理财公司的固收理财规模超过1万亿元，兴银理财、信银理财、中银理财居前。
图：固收类理财管理规模
图：现金类理财管理规模
至于权益及其他类理财（包括权益类、混合类、商品及金融衍生品类），农银理财的规模已超过1300亿元。光大理财、工银理财相关产品规模也在今年增长了较多。
图：权益及其他类理财管理规模
孔祥认为，理财规模增长的另一个机会在于“固收+”产品线布局。当前银行理财集中在固收类产品，随着公允价值计量的产品增加，对利率波动敏感增强。而通过多元资产腾挪，银行理财收益表现长期更稳定。
为落实9月26日政治局会议部署，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》：“鼓励银行理财资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。”
孔祥预计，明年理财规模继续保持增长，可增长至32-33万亿元。综合考虑同业存款降息等冲击，判断现金类理财收益对客户吸引力将继续下降，现金类理财规模有可能持续收缩。而多资产产品机会在于结构化、跨境、指数、红利增厚等方向，存款利率下行环境下有较高吸引力，未来想象空间较大。
