来源：兴业期货
核心逻辑摘要
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宏观：中性
国内再度释放财政政策加力的信号，市场传闻2025年特别国债发行规模将达到3万亿，宏观政策将继续托底经济；海外方面，美元指数高位震荡，有色金属价格承压。
锌供给：偏《亚美体育苹果系统安装》多
锌矿进口量显著增加，矿端紧缺情况有所改善，冶炼厂原料库存回升；但锌锭产能利用率持续走弱，现货依旧偏紧。
锌需求：中性
初级产品开工率坚挺，镀锌库存持续去化；终端消费方面，基建、地产当前表现平淡，汽车、空调需求偏暖。
锌库存：偏多
仓单、社会库存大幅去化，锌锭库存处于显著低位。
绝对价格：偏空
基差价差：中性
现货小幅升水，远月小幅贴水。
成本利润：中性
加工费逐渐回升，但仍处于低位，精炼锌生产盈利依旧承压。
综上，锌矿紧张逐渐缓解，但锌锭现货依旧偏紧、库存持续去化，锌价维持高位震荡，警惕挤仓行情。
锌精矿加工费
钢联，兴业期货投资咨询部
行情回顾：
供给端：
需求端：
供需平衡：
附录：
责任编辑：赵思远
切尔西本赛季开局既崩盘 ⏫，不过在俱乐部炒掉前 ⏳教练图赫尔之后，在新帅波特的率领下，切尔西迅速走出低谷，目前 ✋他们15轮联赛过后拿到了7胜3平5负的战绩，排名已经升至积分 ♌榜第8名，不过与欧冠区仍然有6分的差距。切尔西在世界杯之前的 ♏状态非常糟糕，联赛加上英联杯的赛事遭遇了3连败。不过在世界杯 ⛺之后，上轮联赛切尔西主场2-0完胜伯恩茅斯，算是走出了输球的 ⏬阴霾。与本场对手诺丁汉森林相似 ⏳，切尔西目前队内伤病也非常严重 ⏲。亚美体育苹果系统安装刚刚复出的里斯-詹姆斯上轮联赛因伤下场 ❎，本场出战的可能性不 ⛽大。此外福法纳、坎特、布罗亚、齐克和奇尔韦尔均因伤缺席本场比 ⛹赛。好消息是科瓦契奇和齐耶赫已经归队，本场比赛可以出战，但巴 ➤西后卫蒂亚戈-席尔瓦本场大概率轮休。
苏醒的那个东西，就是名震天下的“球王” ⏬。
本报记者 王庭筠 【编辑:周镐 】
