一、基本面
在需求侧，春节后国内沥青市场的下游消费整体存在回暖格局。从开工方面来看，各类消费开工率普遍有所回暖，其中作为核心消费的道路沥青较此前的4.6%再度回暖至5.5%，虽然增速有所放缓且整体消费水平仍旧处在相对低位，但整体趋势值得期待；同时防水卷材消费方面则从2月14日当周的5.67%大幅增长至28.75%，表现十分抢眼，叠加重交及改性沥青的消费情况均出现了不同程度的改善，国内消费整体较年前水平来看修复相对乐观。
库存方面，去年年底以来我国沥青库存整体累计的趋势尚未得到本质性地改变。厂库方面，截至2月21日数据显示，全国炼厂库存整体累计达到了56.4万吨，即便环比略有下降，但目前整体水平较往年同期来看依然较低；同时在社库方面，目前全国76家样本企业的社会库存水平达到了38.4万吨，为连续两个月的增加，整体已经回暖至去年国庆期间水平，即便目前依然处在往年同期的相对低位，但增速仍然存在。从库存的整体表现来看，目前依然处在季节性的累库走势之中，但由于年前沥青价格表现相对强势，这也导致今年春节累库的幅度与往年相比更为收窄；而同时值得注意的是，尽管目前沥青库存水平整体处在低位，但上期所注册仓单正在逐日增加，且仓库库存数量已经高于去年与前年的同期水平，这或导致盘面价格会受到一定程度的压制。
二、《鼎盛最新下载网址》利润基差
利润方面，近期我国以山东地区为主的沥青炼厂生产毛利并未出现明显变动，尽管较1月底出现了一定程度的回暖，且较2024年同期表现更为良好，但整体仍处在相对低位，这种格局在短期内或仍旧对价格形成少量的拖累，但若后续利润得以进一步修复，那么或逐步转换为价格的支撑因素之一。同时在基差方面，2月以来以山东现货为主的基差走势整体表现较为坚挺，运行基本维持了震荡，并未延续年前的下行走势，这也基本符合我们此前对于基差平稳运行的预期，这种运行逻辑在近期或得以进一步延续至二季度中旬，随后或在二季度末期短暂下行之后迎来反弹，因此在企业需求方面可考虑筹划资金以准备二季度后半程的套保入场。
三、成本
四、观点及展望
结合前文所述，目前沥青表现依然强势，在板块内仍旧处在偏强阶段，后续或依然以偏强震荡的走势领涨原油板块，但考虑到前述的目前价格尚处高位、仓单累库以及需求尚未完全启动等潜在因素的影响，因此后续上方运行的空间或进一步受到压制。
仅供参考。
作者简介：
范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种、有色金属系列和期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。
责任编辑：李铁民
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本报记者 郭凡生 【编辑:袁文康 】
