来源：诺安理财狮
2024年01月第2周5个交易日市场风险偏好延续下降趋势，日均成交额跌至6851亿元。各主要指数均有不同程度调整。上证指数、沪深300和万得全A分别下跌1.61%、1.35%和1.47%。创业板、中证500、中证1000和科创50分别下跌0.81%、1.43%、1.79%和3.64%。本周北上资金净流出24.39亿元。中信一级行业分类中，电力设备及新能源板块本周上涨2.02%，或因行业进入筑底期，光伏价格首见反弹，市场预期随着海外需求改善，行业供给格局边际向好。消费者服务板块在行业部分龙头公司业绩超预期的背景下上涨1.58%。有色金属板块在碳酸锂价格阶段性上涨的背景下上涨0.08%，表现出较强韧性。受市场风险偏好影响，传媒、国防军工、通讯、计算机和电子板块表现相对较弱，分别下跌3.05%、3.18%、3.22%、4.18%和4.22%。
美国23年12月CPI环比超预期，核心CPI环比符合预期。12月CPI环比从0.1%回升至0.3%，高于市场预期的0.2%，同比回升至3.4%；核心CPI环比持平于0.3%，符合彭博一致预期，同比回落0.1pct至3.9%。尽管CPI环比超预期，但联储关注的核心PCE环比或维持在0.2%附近，12月CPI数据不改变联储对美国通胀走势的判断。具体看：核心商品通胀在连续6个月为负后首次回到0，而房租和等价租金总体回落，酒店住宿等分项或受圣诞提振有所回升。往前看，虽然12月CPI环比超预期，但美联储关注的核心PCE通胀或仍在下行，12月CPI数据不改变联储对美国通胀趋势的判断，因此不排除美联储最早3-4月首次降息。
2023年12月美元计价出口同比增速从11月的0.5%回升至2.3%，高于市场预期的1.5%。剔除基数效应，出口两年复合增速从11月的-5.1%小幅回落至-5.5%；12月美元计价进口金额同比增速由11月的-0.6%回升至0.2《新盈彩app下载安装》%，高于市场预期的-0.5%。总体看，12月出口趋势大体平稳，出口同比增速改善主要受到基数效应提振，红海事件可能产生一定扰动。进口增速整体改善，内需或边际改善。分产品看，电子产业链和轻工消费品等商品出口同比增速均改善。分国别和地区看，对大部分国家和地区出口回升。2023年全年美元计价出口同比增速-4.6%，进口同比增速-5.5%。往前看，短期内出口增速或受电子产业链回暖和全球制造业低位企稳提振。
23年12月CPI同比增速较11月的-0.5%回升至-0.3%，略高于市场预期的-0.4%，环比回升至0.1%。猪肉价格同比拖累收窄，核心通胀同比较11月持平于0.6%，环比较11月的-0.3%回升至0.1%。PPI同比较11月的-3%亦回升至-2.7%，略低于市场预期的-2.6%，环比与11月的-0.3%持平。整体而言，12月CPI和PPI同比均有回升，食品价格回升、基建活动加速以及服务业价格回暖等因素均有所提振，但国际油价下行仍为主要拖累。核心CPI边际回升但内需仍待夯实，2023年CPI和PPI全年同比录得0.2%和-3%。往前看，我们预计今年通胀压力将保持温和：一方面，全球粮食、鲜菜等食品供应增长可能较快、食品价格对通胀回升影响的持续性可能不强，而1月由于春节错位的因素CPI环比可能偏弱。另一方面，12月下旬发生的红海事件或短期推升运价以及部分大宗商品价格，但中下游制造业行业的产能利用率偏低可能短期仍在持续。
2023年12月社融同比增速小幅上升，主要由政府债同比多增提振，而私有部门融资需求仍待修复。具体看，2023年12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2，401亿元，主要由于企业中长期贷款同比少增。新增社融1.94万亿元，同比多增6，169亿元。由此，12月社融同比增速从11月的9.4%小幅加快至9.5%。从分项看，12月社融同比多增，主要由于政府债与企业债净发行同比多增，其中政府债扩容是靠增发国债拉动，而企业债净融资同比多增是因为2022年12月债市舆情事件导致的低基数。货币增长方面，12月M2同比增速回落0.3个百分点至9.7%，主要由于居民存款同比明显少增。M1同比增速持平于1.3%，反映企业现金流仍待改善。
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重点关注：1）国产替代及顺周期板块。2）AI 。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化
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