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发布时间:2024-12-24 15:49

  上周A股市场显示出了很强的韧性,指数之间分化,上证指数多数时间处于窄幅震荡,科创50上涨2.2%,以中证2000为代表的小盘股出现了较大的波动,不过个股的活跃度不减,TMT领域表现突出。从风格看,大盘价值跌幅相对较小,中小盘价值回落较多。行业方面,通信、电子、银行等涨幅居前,地产、建材、零售等领跌。市场日均成交额萎缩至1.52万亿元。中央经济共工作会议的政策催化过后,市场整体表现相对平淡,市场处于政策和业绩的真空期,活跃资金集中于有着显著边际变化的行业,如AI。

  国内11月份的经济数据基本披露完毕,比较低于预期的是社零,当月同比增长3%,尤其是部分重点城市再次出现大幅下滑;从结构上看,两新支持的商品外多表现一般。从短期而言,提振消费成为明年的经济工作重点,我们相信消费仍会出现脉冲性的上行机会。从长期角度看,消费的增长取决于居民的收入增速和收入预期,当前居民的收入增速依然偏弱,过去几年的购房者资产负债表受损,消费增长中枢回升将是一个缓慢的过程。因此,消费板块近期大幅上涨之后,未来需要观察下一步的政策效果,但我们认为2025年仍有会有阶段性机会。

  美联储议息会议也对A股造成了一定的扰动,不过A股有自身的演绎节奏,仅经历了短暂的调整。FOMC在2024年的最后一次会议中下修了明年的降息幅度,依据是2025年通胀预测小幅上修、失业率小幅下修,经济保持韧性。历史上看,美联储降息的预期总是摇摆不定,我们预计未来的降息预期会在25bps和75pbs之间反复,由于降息预期难以形成一致预期,其对A股的影响力相对也会较小。

  在市场平稳运行的状态下,具备强大产业逻辑的领域一定会受到投资者重视,几个方向值得持续关注:一是AI应用,过去几年AI算力快速发展,相关上市公司业绩实现了高速增长,预计明年仍有望持续较快增长,AI基础建设日臻完善,这为应用的突破奠定了良好的基础,即便没有很快实现颠覆性创新,众多的微创新也会层出不穷,AI应用的关注度将会持续提升;二是困境反转,包括军工、新能源、医药等,这其中部分行业拐点屡次延后,并对投资者的信心造成重创,但我们根据近期行业政策深入分析,拐点临近的概率在提升;三是国内新兴领域的优势产业,从海外相关国家的产业发展脉络看,制造业大国的优势产业一旦实现海外市场的突破,很难在短期内被阻断,当前我国在多个领域存在这种优势,且空间不断扩大。

责任编辑:王若云《亚愽全站》

  

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