第一，能源和核心商品影响下，CPI重回“3时代”。市场预期美国整体CPI基本持平，核心CPI回落，但实际1月美国通胀数据显示，核心CPI和整体CPI均有反弹，且明显高于市场预期。拆分来看，核心服务通胀还处在回落进程中，核心通胀的反弹主要是受核心商品的价格推动。整体来看，本次整体通胀超预期上涨主要是受能源和商品价格的影响,核心商品变化主要是二手车价格变化带来。
第二，美国房租滞后效应对再通胀的影响尚未显现。根据房价通常领先租金价格约18个月的表现推演，今年年初或是美国房价反弹对租金通胀滞后效应开始体现的阶段。但从1月份的表现来看，房租CPI继续回落，整体核心服务项也没有反弹，房租的滞后效应并未在1月通胀中体现，说明房租滞后效应对通胀的潜在影响仍未完全体现，后续房租滞后效应很可能成为核心通胀取得重大进展的阻碍。
风险因素：地缘政治风险，国际油价上涨超预期，就业市场超预《香港内部最准一码期期准》期走弱等。
