东吴证券主要观点如下：
事件：公司FY2025
H1收入实现21.87亿元，yoy-9.3%，归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。若剔除出售与辉同行的财务影响（即与辉同行所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司持续经营业务净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
FY25H1公司自营产品及直播电商GMV48亿元，继续推进多渠道策略：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续几个月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺实现稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机方式销售产品。公司自有APP渠道继续表现亮眼，FY25H1GMV占总GMV13.6%，已付费会员22.83万人，同比增长84%，单个用户平均贡献稳步提升，充分彰显用户高黏性和忠诚度。新渠道上建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能日GMV已突破百万元，后续销售表现值得关注。
深耕供应链，自有品继续驱动《新浪爱彩足球比分直播切换到旧版》公司稳健发展
公司已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得优异的表现及业绩。FY25
H1公司自有品GMV占总GMV约37%，截至2024年11月30日，自营品数量超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比提升0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将继续聚焦大单品策略，提升爆品数量，看好自营品方向继续深耕推动公司长期稳健发展。
风险提示
渠道拓展低预期，消费低预期，短期投入增加影响盈利能力。
责任编辑：史丽君
去年10月，在日本决定修改安保战略 ♌，允许日本拥有“反击 // ☹能力”时，就有多位日本政府官员表示，日美两国就日本采购“战斧 ➥”巡航导弹的谈判已进入最后阶段 ❍，新浪爱彩足球比分直播切换到旧版而且美方对于达成交易表现出非 ♎常积极的态度。
与此同时，理想也在试图加大战略投入来扩展竞争力。去年Q3业绩电话会上，李想就曾表示，当前，理想在底层系统研发上相对 ♒弱势，但预计这部分投入将很快超过车型研发投入，而在理想随后启 ⌚动的组织架构调整中，前阿里AliOS首席架构师谢炎已经正式出 ☼任理想首席技术官。
本报记者 简福疆 【编辑:刘琨 】
