21世纪经济报道
在上半年白酒消费形势面临较大挑战的背景下，五粮液营收连续第七年保持两位数增长，圆满完成了上半年的生产经营目标。
尤其值得注意的是，伴随着产品结构优化、营销改革、渠道建设等多维度工作全面展开，今年五粮液的盈利能力进一步优化，上半年酒类产品毛利率再创新高。
正如五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在集团上半年工作总结会上所说，上半年多措并举推动各项工作稳中有进、稳中提质、稳中增效，五粮液品质支撑越来越强，品牌声量越来越大，战略合作越来越实，发展氛围越来越好，综合成效越来越多，企业发展迈上了新台阶。
营收盈利保持两位数增长
盈利能力继续优化
上半年白酒行业形势错综复杂。中国酒业协会今年6月披露的《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，受制于经济环境及消费氛围的影响，白酒基础消费出现明显结构性分化，流通端、供给侧都出现不同程度内卷态势，白酒行业和市场已进入新一轮调整期。
面对极具考验的行业环境，五粮液上半年依旧牢牢把握住了既定经营主线，主要产品动销有力有序，高质量动销稳步推进。
对五粮液主力产品，市场依旧保持高度认可。半年报显示，上半年五粮液产品营收为351.79亿元，同比增长10.03%，销售量21588吨，同比增长15.82%，生产量20689吨，同比增长11.14%，期末库存量2062吨，同比增长7.73%，不仅营收继续保持两位数增长，销量增长也快于产量、库存增长，市场对以八代五粮液为代表的五粮液高端白酒产品需求依旧不减。
浓香系列酒上半年市场拓展也迎来突破。上半年五粮液浓香酒公司集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄大单品，产品动销大幅提升，日均开瓶扫码同比保持了两位数以上增长，五一期间同比增长更是达到三位数以上，带动其他酒产品（包括五粮浓香酒、果酒、露酒、生态酒等）销量同比大幅增加31.43%。
反映到现金流上，上半年五粮液经营活动产生的现金流量净额近113.30亿元，去年同期为18.87亿元，同比大幅增长500.39%。
合同负债是上市酒企的业绩“蓄水池”。上半年末，五粮液合同负债达到36.49亿元，比去年同期大幅增长94%，这一变化说明经销商依旧高度看好五粮液的未来走势。
收入、销量、现金流集体提升的同时，五粮液的盈利水平还在继续优化。
半年报显示，上半年五粮液营收同比增长10.39%，归属上市公司股东净利润同比增长12.83%，可以看出利润增长快于营收增长。上半年五粮液酒类产品的毛利率上升0.75个百分点，达到82.61%，是历年同期新高。
盈利能力提升，原因在于收入、成本两端都在改善。
在收入端，直销收入持续增长，为五粮液增厚盈利做出了更大贡献。上半年五粮液直销收入同比增长11.09%，达到175.82亿元，直销收入占比提升至42%左右。上半年直销的毛利率为86.9%。
此外经销模式的毛利率也有所优化，上半年毛利率上升至79.51%，提升了1.19个百分点。上半年五粮液全国经销商数量达到2432家、五粮浓香经销商数量682家，分别增加了28家和71家。
在成本端，上半年五粮液的销售费用同比增长2.55%，管理费用同比增长7.63%，都明显低于收入的增速，证明五粮液的成本管控颇有成效。
在今年5月的2022年度五粮液股东大会上，曾从钦分析，五粮液正处于多重利好的“三期叠加期”，即宏观向好的发展窗口期、政策加码的战略机遇期、行业集中的结构性红利期。
半年报经营数据持续向《5中国福利彩票》好，再次印证了这一判断。
多家券商指出，目前五粮液估值处于相对低位，后续中秋、国庆旺季来临推动批价上行有望成为行情催化剂。
渠道、品牌多维发力
保持战略定力下半年可期
从其举足轻重的体量和今年白酒行业的复杂环境来看，五粮液能继续保持稳健增长并非易事。
梳理其上半年工作就可看出，五粮液在供给侧改革、市场拓展、渠道建设、品牌营销等方面都在狠下功夫。
在供给侧结构性改革方面，上半年五粮液持续优化产品体系，加快推进文化酒的开发和销售，完成了12个文化酒系列产品的封样及定价工作，制定14 个系列产品投放方案，同时加快陈年酒市场培育建设，在成都、广州等地开展了“家有老酒”陈年五粮液全国巡展活动。
面对当前市场情况，五粮液今年着眼长远、有序优化产品投放，确保投放量与市场消费需求、经销商实际动销能力更加适配。五粮液在甘肃、湖南等市场库存率不到6%，渠道库存保持良性、健康发展。
在市场拓展方面，五粮液今年继续围绕消费场景、重要节日等开展营销活动，将市场资源更多向消费者倾斜。
上半年五粮液抽调了精锐力量组建第八代五粮液、五粮液1618、39度五粮液、经典五粮液等核心产品运营专班，形成了“营销大区+产品运营专班”矩阵式组织结构，确保核心产品运营更机动、更灵活，实现分市场、分产品的精细化管理和精准施策，更好地服务终端、服务消费者。
宴席酒是上半年白酒消费复苏的关键场景，五粮液将高品牌势能与宴席动销结合，带来了显著成效。上半年五粮液宴席开展场次同比2022年增长20%，宴席销售动销同比2022年增长63%。其中湖南千元价格带的高端宴席市场五粮液占比超80%，上半年1618宴席超600场，有效开瓶率达70%以上。
在渠道建设方面，五粮液线上、线下同步发力。在线下，今年五粮液全面推进“三店一家一陈列”工作，升级建设第五代五粮液专卖店，加快文化体验店及五粮液酒家在重点城市、重点区域建设落地；发挥数字化转型优势，持续开展39度五粮液、五粮液1618“开瓶扫码”活动，拉动终端消费。
在线上，五粮液在天猫、京东、微信官方卖场等电商渠道积极开展营销，上半年八代五粮液和五粮浓香产品的线上收入均同比增长了30%以上。
在品牌营销方面，上半年五粮液与中央广播电视总台达成战略合作，作为2023年央视春晚“和美好礼”独家互动合作伙伴、2023央视总台秋晚“和美好礼”互动合作伙伴，以多重和美好礼回馈消费者。
此外，五粮液还持续深耕博鳌亚洲论坛、APEC中国工商理事会、上市公司协会等高端圈层，陆续开展高端圈层活动50余场；加速布局文创新赛道，加强对女性消费群体、年轻消费群体的影响和转化；持续打造“和美文化节”“和美五粮液·幸福中国节”“玫瑰婚典”等品牌IP，携手湖南卫视《中餐厅7》，营造多元化消费场景。精细化运营“家有老酒”系列活动，强化五粮液陈年酒的稀缺性、价值感，满足消费者细分需求。
展望下半年，五粮液将始终保持战略定力，深入实施“135”战略，持续巩固和强化五大核心优势，以生态为底色、品质为核心、文化为支撑、数字为动能、阳光为保障，打造五位一体持续稳健高质量发展的五粮液。
在即将到来的中秋、国庆旺季，五粮液将围绕“和美五粮液，幸福中国节”整合营销推广，推出礼赠中秋和美好礼、消费者和美宴、大国浓香抖音挑战赛抽奖等活动，持续加大39度五粮液、五粮液1618和金装五粮液宴席开瓶奖励力度，全面开展终端答谢、促销拉动、消费培育，携手商家抢抓旺季销售，为商家和终端盈利提升赋能。
按照此前披露营收继续保持两位数稳健增长的目标，可以期待，五粮液下半年将继续保持稳健发展势能，从容迈上800亿年营收新台阶。
文/李然
（本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。）
南方财经全媒体集团及其客户端所刊载内容的知识产权均属其旗下媒体。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
责任编辑：梁斌 SF055
