北上资金方面，三大22年压制北上资金 ➨的要素改善其二，预计23年北上资金仍将持续流入，但流入规模大 ⏲概率不及过去几年。（1）展望23年，北上资金“三要 ☺素”中有2点较22年发生显著改善。影响22 ❎年北上资金流动的决定要素有三：①地缘政治风险、②疫情防控和地 ❓产政策、③美联储收紧周期。当前②和③已经出现改善，且23年改 ♏善势头预计将持续。（2）A股 ♒“破晓”投资机会凸显 ⚡，4类外资投资者有2+1类大概率增持A股 ☽。在11月A股“破晓”机遇出 ⚽现盛兴官方网彩票后，北上资金从10月的“快出”，迅速转变为“快进”。23年A股的逻辑相较22年发生显著的变化，我们预计4类投资者中有2+1类在23年仍将继续增持A股：交易型资金、配置型长钱均较为 ☾敏感，在A股反转要素出现后快速回流A股；而较为迟钝的被动型资 ♌金则会在右侧机会明确后缓慢进入；而地缘政治风险敏感型资金则将 ⛷继续观望。
分析员 王汉锋 CFA SAC 执业证书编 ⛔号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
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展望23年，大类资产将由“紧缩+衰退 ♉”共振逐步转向“衰退”。22 ♑年H2“紧缩”和“衰退”交易共振是大类资产主线，不同资产的核 ♌心矛盾有所分化，美债和美元更多地交易紧缩 ⌚，美股和大宗商品更多 ➥地交易衰退 ⚾。我们判断23年大类资产由“紧缩+衰退”共振转向“ ♍衰退”的方向确定，而节奏取决于美国通胀回落的速度。（1）短期 ⛷来看，大类资产仍受“紧缩”和“衰退”共振影响，而非单边主导。 ♏当前美国核心通胀回落趋势仍待验证，美联储继续紧缩，短期 “紧 ➣缩交易”仍主导美债利率高位震荡 ♿，美债利率更明显的回落趋势需要 ➦市场确认美国核心通胀实质性的回落信号；（2）展望未来，23年 ⛽随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证+美国经济衰退压力进 ⌛一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退 ♉”主导。
22年的“国内政策底”已夯实：22年第一次“国内政策底”于4月底政治局会议确认，第二次“国内 ♌政策底”在11月的防疫优化和地产放松下再次夯实。4月政治局会议非常重要的信号是明确了“动 ❧态清零”和“稳增长”非对立关系而是辩证统一，“动态清零”是为 ☼了更好的实现稳增长，伴随着上海解封，第一轮“政策底”确立。然 ❣而下半年随着疫情多点式散发、地产“停贷风波”等因素的扰动，市 ⏳场对于稳增长的政策预期再度转向负面。11月以来，11.8民企融资“第二支箭”和11.10 ⏲疫情防控政策优化， 意味着今年的“国内政策底”再度夯实（国内 ♉稳增长预期重新统一） ♎。
● 风险提示：地缘冲突 ♊，疫情超预期，流动性收紧，增长不及预期。
4、以往的情况中，由于地产和基建具备非常好的弹性，在稳 ☽增长中，可以力缆狂澜拉动总需求回升，因此过去盈利的改善和市场 ✨的反转都早于库存周期 ⛹。
下一步，市商务局持续会同相关部门，积极采取措施，保障生 ❣活必需品市场供应稳定 ❥。
在过去的三年中 ➦，中国的防控措施一直处于优化状态，如国家 ♐卫健委新闻发言米锋在11月29日的在国务院联防联控机制的新闻 ⚡发布会所述 ✍，疫情发生以来，中国政府一直根据病毒变异的特点和临 ❍床治疗的实践认识，边防控、边研究、边总结、边调整。针对奥密克 ♈戎变异株传播力和致病力的特性，以及重症率、死亡率等情况，包括 ♎密切关注国际上一些疫情形势的变化，对于防控的措施，我们一直在 ⛸研究，不断在调整，最大程度保护人民利益，最大限度减少疫情对经 ⛻济社会发展的影响。
吃到流量红利的汪小菲，似乎又想再如法炮制。12月3日其 ⌚在微博向大S“开炮”的时间点，麻六记与张兰恰好正在直播。但同样的斥责和退场 ♐，网友未免 ⛸会感觉被套路，麻六记和张兰直播间是否能延续此前的热度，还有待 // ☹观察。
12月3日，徐州发布通报称，2022年12月2日16时50分许，徐州经开区金凤路西侧一项目工地发生火灾，22时20 ☽分明火被扑灭。经消防、应急和公安等部门全力救援，事故中7名被 ♋困人员全部被陆续救出并送医院救治，其中5人经抢救无效死亡，2 ☽人轻伤。
本报记者 马相伯 【编辑:张泽群 】
