东吴证券主要观点如下：
事件：公司FY2025
H1收入实现21.87亿元，yoy-9.3%，归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。若剔除出售与辉同行的财务影响（即与辉同行所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司持续经营业务净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
FY25H1公司自营产品及直播电商GMV48亿元，继续推进多渠道策略：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续几个月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺实现稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机方式销售产品。公司自有APP渠道继续表现亮眼，FY25H1GMV占总GMV13.6%，已付费会员22.83万人，同比增长84%，单个用户平均贡献稳步提升，充分彰显用户高黏性和忠诚度。新渠道上建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能日GMV已突破百万元，后续销售表现值得关注。
深耕供应链，自有品继续驱动公司稳健发展
公司已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得优异的表现及业绩。FY25
H1公司自有品GMV占总GMV约37%，截至2024年11月30日，自营品数量超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比提升0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将继续聚焦大单品策略，提升爆品数量，看好自营品方向继续深耕推动公司长期稳健发展。
风险提示
渠道《三五图库彩色印刷区》拓展低预期，消费低预期，短期投入增加影响盈利能力。
责任编辑：史丽君
但尹锡悦政府似乎忘了，作为《核不扩散条约》签署国之一， ⛷韩国要想建立自己的核武库，首先需要退出《核不扩散条约》。无论 ♍对于韩国自身，还是半岛局势而言 ♎，这显然是一个危险的动向。也难 ➡怪在尹锡悦的这番“火爆”发言后 ☽，三五图库彩色印刷区总统办公室出面灭火 ➥，称总统所 ♍言韩国拥核的可能性只是“理论上的”。
王大哥被送入医院时已距离发病有2个多小时。拖延时间越久 ➠坏死的心肌越多。需尽早打通堵塞的血管，患者才有生存希望。刘喆 ♏团队争分夺秒，带领团队马上又投入到紧张的抢救中，迅速为患者进 ➠行冠脉介入治疗，迅速打通闭塞的血管。
本报记者 周铎 【编辑:殷悦 】
