华泰证券主要观点如下：
三季报前瞻：边际变化正面领域集中于材料/TMT/医药领域
三季报前瞻：地产及出行链受高基数拖累，3Q23或面临下行压力
受高基数拖累影响，三季度地产及出行链条业绩或面临一定下行压力：①地产：Q3商品房销售面积累计同比、百城成交/供应土地面积当月同比降幅均走阔；②酒店餐饮：中国酒店RevPAR及餐饮收入同比回落；③汽车：Q3汽车出口数量同比、乘用车/商用车销量增速下行，发动机产量同比转负；④交运：Q3铁路/民航客运量累计同比走弱，CCFI/BDI运价指数回落。电商、公用事业板块业绩或企稳：①电商：Q3跨境电商出口同比持续收窄，电商物流指数回升；②公用事业：量端全社会用电量同比回升与LNG价格上行共振，但成本端煤价波动或抑制其业绩弹性。
地缘政治短期或扰动港股修复进程
近期巴以冲突升温推动避险情绪陡升、全球风险偏好承压，地缘政治或导致港股风险偏好修复再遇波折。复盘2000年以来16次较大规模的地缘政治事件来看：恒生指数在地缘冲突爆发后1周/1月/2月内的涨跌幅均值分别为-0.58%/-0.90%/+0.14%，或反映突发性地缘政治事件对港股造成短期扰动，且持续时间在1个月左右，但不决定中期市场方向。冲突爆发后1个月内，恒指最大回撤均值约-6.67%。恒生国企指数在地缘冲突爆发后1周/1月/2月内的涨跌幅均值分别为-0.58%/+1.01%/+1.41%，且1个月内最大回撤均值约-7.23%，相较于恒指而言反映“剧烈而短促”。
主动补库渐近，关注顺周期供给侧减压+成长类独立景气行业
分子分母反复角力或暗示港股修复较波折。1）9月经济金融数据反映分子端基本面阶段性筑底，但弹性取决于地产复苏强度：10月以来（截至10.14）30城商品房日均成交面积较去年同期-12.5%，较6-9月（-20%）回暖，后续仍需观测政策效力持续性。2）分母端海外风险或升温：美国9月通胀回落速度受扰动，但本轮美债利率上行主由实际利率（宽财政推高供给）而非通胀预期驱动，后续仍需关注欧/日央行举措（→美债需求侧）、美经《篮球即时比分90vs》济韧性及中东局势（→油价/风险偏好）。主动补库交易前夕，建议配置顺周期供给侧减压资产（消建/钢铁/工业金属）+成长类独立景气行业（电子/医药）。
风险提示：国内经济复苏不及预期；联储收水力度超预期。
责任编辑：史丽君
