► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ✨的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ♒，88时时彩平台但2022年11月 ♓期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ⛴发” （图表5），为地产市场的平稳运营带去了保证，以地产债为 ♉主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表6） ♎。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[6]降低金融机构存款 ✍准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳定， ♍缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持稳增 ❡长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[7]，分析研究了2023年经济工作，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作基调继 ♍续强调“稳增长”加力 ⛔，并强调财政、货币、防疫、产业等各类政策 ➧形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影响加重 ⚡之下，会议创行性提出“大力提振市场信心” ♒，我们预计在增强民企 ❌活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫情的影 ➠响显著下降 ♊，经济内生动能将加速复苏，前期积累的储蓄有望较大程 ♉度地转化为需求，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减弱，全 ♒年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以 ➤上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》 ♌）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇率提供 ⚾升值压力。
NBD：会议提出，要保持必要的财政支出强度，优化组合赤 ♍字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续 ☻和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动 ⛻财力下沉，做好基层“三保”工作 ➥。88时时彩平台能否请您具体分析下中央提这些 ♎内容的政策内涵？
然而进入2023年后，各类情况或有所发生变化 ♎。通胀层面 ♎，与以往的能源与食品对通胀的贡献所不同，近期物品价格对通胀的 ⛲贡献比例有所加大，同时服务类通胀的贡献也由负转正（图表34） ♒，我们认为日本的通胀正在逐步由“成本推升型”向“需求拉动型” ⛔的方向发展 ⏱。此外，有关未来通胀的预测，日本央行货币政策委员会 ⛷给出的预测也在逐步上调，对于2024年3月末以及2025年3 ♍月末的核心通胀同比，日本央行货币政策委员会目前给出1.6%的 ➥预测中位数（图表35）。伴随通胀的上行，在2023年中该数字 ➦或继续面临上调的风险 ⛹，届时或进一步推动日本央行的货币政策正常 ➥化的进程。此外，工资同比低于通胀同比也是日本经济长期以来的症 ♐结所在（图表36），但是伴随弱日元以及高通胀的影响 ⛲，我们发现 ⌛近期宣布明年积极涨薪的公司数量较多。明年的3-4月日本企业新 ☺旧财年交替之际，我们认为或能看到工资的明显上涨，进而也会加大 ➣市场对日本央行货币政策正常化的预期。
对交易所来说，与科技巨头合作的优势显而易见。LSEG首 ➠席执行官大卫·施维默（David Schwimmer）表示： ❢“我们将共同开发产品 ❦，携手走向市场。这主要是关于我们的数据和 ♌分析能力。”
其次 ⛶，从债务率的指标上来看，中国的债务率2021年底是47%，这个水平和很多国家在2020年之后通过实施大规模财政 ❍金融刺激政策而导致债务率高涨相比较，无论是距离警戒线还是国外 ✋的标准，都还有一定的距离，所以这个政策空间也是有的 ♊。
2023年人民币汇率展望
在美联储货币政策的调整周期当中，美元的波动较大，美元指 ❥数本身的强弱会对其他货币的汇率也带来至关重要的影响 ♍，其中人民 ⛄币汇率也不例外。11月以来受美国通胀低于预期的影响 ✍，美元指数 ⚾出现了明显的走弱。然而我们认为在2023年1季度当中美元仍然 ♉存在反弹的可能，参考以往加息周期，美元指数的顶部或晚于政策利 ♒率的顶部，同时存在短期内出现避险情绪而带动美元走强的可能性。 ➢但是往明年下半年看，在需求和通胀下行的压力下，市场或开始交易 ⛼美联储的降息，届时美元的强势或能得到缓解 ⛵。在此背景之下人民币 ⚾汇率的下行压力也将有所缓解。
风险因素
图表12：大部分美国经济衰退期间日元实 ⏲现了升值
医生提醒：特殊时期做好防护，大人戴好口罩，教导孩子勤洗 ⛼手少用手摸嘴巴鼻子，这两条能够做到，可以抵消极大一部分感染风 ♑险。
山口广秀曾在2013年的声明制定过程中发挥关键作用，他 ♐表示，现有的措辞不一定会阻止日本央行更灵活地指导政策。
本报记者 香里奈 【编辑:聂豹 】
