上周A股震荡下跌，市场交易情绪偏弱，整体交易量有所回落。全周上证指数收跌2.16%，深证成指收跌2.44%，创业板指收跌2.74%。资金方面，上周北向资金净流出75.24亿元。上周一我国二季度经济数据公布，GDP同比增速不及预期，市场信心转弱，北上资金流出对大盘造成一定冲击。
板块方面，商贸零售/建材/房地产/农林牧渔上周涨幅较好。二季度经济增速低于预期，从基本面角度压制市场信心，拖累大市，其中成长板块大挫，TMT行业普跌。弱经济基本面推动政策博弈升温，上周地产链相关行业涨幅居前，建材、房地产、轻工制造等行业逆势上涨。18日商务部、发改委等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知。相关政策出台叠加近期大宗商品涨势较好，商贸零售板块涨幅居前。
宏观方面，7月17日国家统计局公布上半年经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，低于预期6.8%。其中，出口和地产投资是主要拖累项，基建和固定资产投资较稳健，消费中性偏弱。工业企业数据方面，规模以上工业增加值6月同比增长4.4%，较上月3.5%有所回升，但相比去年低基数未取得较强表现，工业企业盈利仍承压。6月财政收入延续回落，税收、非税收入均继续转弱，土地财政承压，支出放缓，各指标指示基本面偏弱。就业数据方面，城镇调查失业率5.2%，持平于前值，青年失业率继续走高，结构性失业问题仍存在。7月20日贷款市场报价利率（LPR）公布，一年期LPR3.5%、五年期LPR4.2%维持不变，符合市场预期。上周，国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，指示经济平稳发展，下半年的工作总基调偏稳中求进，围绕高质量发展这一首要任务实现合理增长，政策博弈情绪有所升温。
政策方面，7月18日商务部等13部门印发通知，在家居消费上释放动能，支持家具卖场发行REITS，次日家居板块开盘后得到拉升。7月19日，国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，表明了未来的政策动向，民营企业带动经济发展可能是提振经济内生动能的其中一个发力点，同时也向市场释放了一个相对积极的信号，短暂提振股市表现。7月20日，央行上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.5，稳定人民币汇率，有利于提振市场信心，支持后续北向资金的流入。总体而言，上周政策发布密集，主要集中在促消费和鼓励民营经济方面，总体思路在于提振居民和企业家信心，激活内生经济动能。同时，上周五常州市部分银行同意下调存量房贷利率，预期未来政策从点到面发生一些积极变化。
海外宏观方面，美国6月零售销售增速不及预期，工业产出较上月意外下降，指向商品市场供需两弱，商品通胀对美国通胀的制约渐弱。同时，美国6月新屋开工、营建许可与成屋销售数量均低于预期，反映美国房地产市场热度有所下降。上述指标显示美国经济衰退趋势有所显现，或对美联储后续加息造成一定制约。然而，上周四公布的美国7月8日当周初请失业金人数不及预期，凸显就业市场仍具韧性。往后看，美联储7月大概率加息25BP，制约北上资金流入，后续是否加息仍需关注美国《澳门买球在哪买》通胀会否因基数原因二次反弹。
策略配置角度，由于中游装备制造业及下游消费制造业已逐渐进入被动补库周期，相关的产业如半导体等可以重点关注，消费顺周期板块关注下月召开的政治局会议，是否会有相关的促消费内容。短期因用电旺季来临，可关注火电板块的配置价值。
免责声明：
本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。
责任编辑：杨赐
