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一家拥有怎样特质的上市公司，最具备重组预期？
作者 | 木鱼
编辑 | 小白
从“新国九条”到“并购六条”，A股掀起新一轮并购重组潮。特别是今年9月26日本轮牛市启动后，不少上市公司都希望能够借重组预期提振股价，重组热潮更是一浪高过一浪。
加入这轮并购的上市公司也各有野心。有借此推动改革、提升竞争力的国企，还有以期实现体系内资产轮换、市值管理的资本集团，更有壕掷重金直指行业第一的大龙头。也有不少公司“冲A”铩羽后，委身上市公司谋求曲线上市。
当然，尝试通过并购保壳，“跨界”热门赛道的老套路依然不下少数。虽然它们来自各行各业，或是地产、半导体、医药，更或是地产、公用、基建，但它们却几乎不约而同的去往一个方向，押注新蓝海。
不管是此前已经进入重组审核流程，还是趁新政放出重组消息的上市公司，股价都毫无疑问迎来一波上涨。涨幅或多或少，有的消息一出股价咔咔一顿涨，有的走势小步向上，有的却是波澜不惊依旧不受待见。
一家拥有怎样特质的上市公司，最具备重组预期？风云君研究了今年下半年以来的资产重组案例，希望能通过本文，能给老铁们一些启发。
高手对决
借助并购获得资本、技术、市场等资源，从而快速扩大经营规模或者拓展产业链，被视为企业并购的主要动因。特别经济下行周期，拼得就是抗风险能力，是吞并竞争对手的最好时机。
所有的并购中，龙头间的吞并最是让人酣畅淋漓。原本棋逢对手的两家公司合并为一家，提前结束这场僵持战，直接问鼎行业一哥，这种格局变动甚至可以形容为见证历史。
中国船舶，2023年营收748亿，净利润30亿，市值约1550亿。中国重工，2023年营收467亿，利润亏损近8亿，市值也超1000亿。体量之大，肉眼可见。
重组的意义大于重组本身。一位是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司，一位是国内领先的船舶与海洋工程装备制造企业，足以成为中国船舶行业的重大变革和里程碑事件。
两家公司在重组利好政策放出后，都成功止跌反弹，迎来一波上涨。但对于市值原本就已经是巨无霸的公司来说，上涨空间不大。
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作为两家央企，中国船舶与中国重工的合并，更多是国家层面的主动整合。与之不同，下面的几个案例，更像是高手对决，智慧与勇气的较量。
作为金属包装行业的前三，这三家公司的实力都不容小觑。近几年频繁的并购整合，成就了奥瑞金的行业地位。2023年，奥瑞金、中粮包装、宝钢包装的营收分别为138亿元、103亿元、78亿元。谁将拿下饮料罐巨头的头衔，我们拭目以待。
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但新巨丰的龙头之路并不平坦，除了纷美包装董事会的反对，还有利乐等国际巨头的羁绊。不管结果如何，重组预期打满的新巨丰，最近股价走势很是喜人。
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毋庸置疑，广东宏大这次也是冲着“一哥”的位置去的。这一野心，也是市场需要的，直接体现在了广东宏大的股价上。
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国央企市值管理
龙头间对决毕竟是少数，作为战略性新兴产业整合发展的重要力量，毫无疑问国企和央企才是此轮并购热潮的主力。
特别是年初提出国央企市值管理以来，除了分红，借助资本运作，中央及地方国资委注入体系内更有实力、更受市场追捧的业务，激活资产的同时，还能顺带提振二级市场股价。
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市场之所以关注，大多要么技术傍身，要么业绩在线。
电投产融是剥离金融资产的同时，注入控股股东的核电资产，规模超千亿，成为国家电投集团核电运营资产整合平台。2023年，电投产融营收61亿，净利润13亿，注入资产的营收64亿，净利润39亿，规模直接升了好几个level。
远达环保，则是在环保业务的基础上，收购五凌电力、长洲水电两家水电公司，前者地处湘西水电基地水量最大、水能资源最丰富的河流，后者地处西江黄金水道交通要塞，也拥有丰富的水资源。
还有的上市公司，虽然业绩不给力，但热门业务的注入，也能带来不小的预期。
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对于现有业务本身就很有看点的上市公司，大多选择继续做大做强，继续注入集团内相关业务。
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资本集团资产腾挪
不只是国资，很多民营资本集团，也在努力为内部资产筹谋，以期借助更优质、或是更热门的业务，注入重组预期，快速抓住这轮牛市。
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但我们同时也要擦亮双眼，其中不乏业绩亏损的上市公司，以期借助并购重组重振业绩，或者单纯想要蹭蹭热门赛道，这就要我们去仔细辨别，是否真的能达到预期效果。
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还有不少老板，原本计划上市外资产独立IPO，但上半年IPO一度停滞，许多人干脆不等或者等不及了，转而通过重组以期曲线上市，如果能趁机盘活手里这块上市牌照也不至于竹篮打水一场空。
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除了道恩股份，其他四家上市公司都借此收获了不止一个涨停板。作为曾经计划独立IPO的企业，前提就是具备成熟的业务体系。他们的重组标的分别从事的半导体设备精密洗净、中药老字号、时钟芯片、溅射靶材，又都是妥妥的热门赛道，自然是戳中了投资者的心头好。
没背景？靠自己！
没有强大资本集团做靠山，国资实力不够雄厚，甚至没有任何股东背景支撑的上市公司，只能从外部寻找更多的机会，横向或是纵向拓展业务。
整体来看，这类公司或者行业景气度低迷，或者本身体量不大行业地位不高，大多面临业绩增长困境。通过重组，既能抬升股价，又能冲一冲业绩，可以说是一举两得。
相对来说，下面这四家公司，本身业务质地都还可以，营收也都有十几亿、或几十亿规模，但由于身处行业周期底部，增速不太好看。
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还有一类公司，本身营收规模就不高，大都不足10亿，并购标的体量也不大，也都想借助重组改变现状。但这类公司的预期究竟有多少能真正落地，还很难说。因此，在考察这类公司时，一定要擦亮双眼，明确自己的目的。
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没业绩，没赛道？跨界啊！
每轮重组潮都不乏炒作的公司，这次也不例外，它们都有这么几个特征：没概念、没业绩、要跨界，目标自然是最热门的赛道。参考多年经验，这类上市公司炒概念的嫌疑也就更大。作为市场最弱势的散户，还是要警惕被收割。
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但跟后面的这几个案例相比，它们的力度还是不够大，“想象力”依然不够丰满。
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综合分析来看，参与这轮重组的上市公司，有这么几个类型：
国企或集团内部业务整合，以资产置换为主；
龙头重组重塑竞争格局，剑指行业第一；
曲线上市，特别是曾经想要打造上市版图的老板，并购成为IPO之外的不二之选；
业绩困境求增长，这类公司通常是已经具备一定规模的企业，还想在行业内打拼，行业低谷期以大吃小是再正常不过了；
本身赛道还不错，但业绩没看头的公司，在老本行里折腾一下，基本就够了；
最惨的是那些没概念、规模小、利润低，甚至处在ST边缘的行业末位选手，另外选择一个热门赛道一定是疗效最快的，这可能就是所谓的“炒小炒差”。
不管对于任何类型的并购重组，我们都需要理性对待，分析其中的利弊，明确自己的目标，正视自身实力，切忌不顾一切的炒作。
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责任编辑：杨红卜
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本报记者 鲁昭公 【编辑:柴绍炳 】
