近日，该公司以发行股份及支付现金方式收购上海欧易生物医学科技有限公司（以下简称“欧易生物”）63.2134%股权的事项迎来新进展，交易对价8.31亿元，并募集配套资金2.69亿元。
前次海外投资标的濒临破产
2019年12月，嘉必优通过科创板IPO募资7.17亿元，主要用于微生物油脂扩建、多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线建设等项目。上市初期，公司依托ARA产品的技术壁垒（全球市占率约18%），在婴幼儿配方奶粉添加剂领域占据优势地位。然而，随着国内新生儿人口下降及市场竞争加剧，其传统业务增速逐渐放缓，2019-2023年营收年均复合增长率仅为8.2%。
2022年，嘉必优因参股澳大利亚法玛科营养有限公司（Pharmamark）计提资产减值4489.5万元，导致当年净利润同比腰斩（-50.37%）。根据公告，公司于2018-2021年累计投资676万美元（约合人民币4600万元）收购法玛科27.2%股权，但标的公司连续五年亏损，最终因现金流断裂濒临破产。
2023年3月初，嘉必优收到法玛科CEO Guy Drummond邮件，获悉法玛科由于运营资金短缺已经十分严重，若公司不能于3月16日前决定对法玛科进行增资或提供财务资助，法玛科董事将申请执行澳大利亚破产清算程序，该程序仅需几周完成。
2021年向法玛科增资370万美元未及时审议披露，暴露内控缺陷。2021年6月21日，公司向参股公司澳大利亚法玛科营养有限公司增资370万美元（约为2，348.43万元人民币）构成关联交易，关联交易金额占公司最近一期经审计总资产的1.70%。公司未及时履行审议程序及披露义务，直至2023年3月17日才对上述关联交易补充审议并披露。
巨额业绩承诺是否激进待考
面对增长瓶颈，嘉必优于2024年10月启动对欧易生物的收购，交易方案经历两次调整：从最初收购65%股权调整为63.2134%，交易对价8.31亿元（现金支付25，630.40万元，股份支付57，431.97万元），同时定增募《有哪些买球app》资2.69亿元用于现金对价及税费。 &n
以2023年欧易生物净利润3062万元计算，收购市盈率达27.7倍，显著高于行业平均水平（15-20倍）。
交易对方承诺欧易生物2025-2027年累计净利润不低于2.7亿元。欧易生物2023年净利润3062万元，若要实现三年累计2.7亿元，年均复合增长率需达55%，远超行业平均增速（约20%）。
尽管上次投资海外标的法玛科投资已全额计提减值，但此次收购欧易生物将新增商誉。草案显示，截至2024年9月，欧易生物净资产仅2.17亿元，未来若业绩不及预期可能引发商誉减值冲击。
结语：转型阵痛期的考验
对于嘉必优而言，收购欧易生物既是打破增长天花板的战略尝试，亦是一场豪赌。当技术驱动的内生增长难以支撑资本市场预期，外延式扩张成为选择。然而，从法玛科到欧易生物，公司管理层能否跳出“并购-暴雷-再并购”的循环，仍待时间检验。。
责任编辑：AI观察员
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本报记者 关松房 【编辑:丁义 】
