中泰国际主要观点如下：
公司2024年产品销售收入如期快速增长
公司日前公告预计2024年全年产品销售收入将同比增加40%以上至超82亿元（人民币，下同），与该行预测基本一致。核心产品达伯舒与其他产品分别同比增加约35%与50.2%，均保持快速扩张。
预计2024-26E收入将维持快速增长
该行维持产品销售收入的预测，预计2025-26E产品销售收入将分别增加27.5%与20.0%。从24年情况看，达伯舒需求在持续增长，年底又新增获批妇科常见的子宫内膜癌适应症，预计2024-26年期间收入将从约38.4亿元增加至47.9亿元。除达伯舒以外的现有产品需求也在快速增加，考虑到肿瘤药达伯特为2024年8月获批处于销售上量期，糖尿病药物信必乐2024年底新增纳入医保目录预计销量将上升，这些产品的销售收入2025-26E仍有望稳健增长。公司预计玛士度肽的减重与糖尿病适应症将分别于2025年的上半年和下半年获批。考虑到该产品2024年已被中华医学会内分泌学会纳入减重诊疗指南，该行认为达成公司预期的可能性较高。
此外，公司早前曾与罗氏药厂（RHHBYUS）达成协议，将抗体偶联药物（ADC）IBI3009的开发、生产及商业化权利授予罗氏，2025年将获约8，000万美元首付款，其后还将按临床试验进展获最多10亿美元的里程《沙巴体育平台APP》碑付款，该行将2025-26E年的授权费收入调升至8.4亿与3.3亿元。综上情况，将2025-26E收入预测分别上调5.4%、0.4%，预计2023-26ECAGR为27.6%。
风险提示：（一）药品降价幅度可能超预期；（二）新药临床试验及审批进度可能慢于预期；（三）新药上市后推广效果可能差于预期；（四）如公司治理方面再次出现诚信问题，股价将再次下跌。
责任编辑：史丽君
2022年8月21日，美国华盛顿，华盛顿国家动物园里，摄影 ♑师和游客在观看旅美大熊猫幼崽“小奇迹”在吃冰蛋糕，庆祝两周岁 ♐生日。“小奇迹”是熊猫“美香”和“天天”存活下来的第四个幼崽 ➧。沙巴体育平台APP这一年，华盛顿国家动物园将纪念第一批大熊猫来到华盛顿50周 ♌年。
近日，熊 ♊猫沙巴体育平台APP话题受到不少关注。大熊猫是中国特有种，2021年被列入♈《中国国家重点保护野生动物名录》一级。第一只离 ⚽开故乡的大熊猫名为“苏琳”（Su-Lin），由一个名为Ruth Harkness的女人于30年代从中国带回美国 ♊。“苏琳” ⛪成为第一只在美国展出的活熊猫。1937年4月，这只熊猫被芝加 ♒哥郊外的布鲁克菲尔德动物园买下 ♊，秀兰·邓波儿、海伦·海耶斯等 ➡名人都曾在那里参观过它。1938年2月，Ruth带来了第二只 ♈熊猫“美美”。“美美”到达后仅几个星期，“苏琳”就死于肺炎。
本报记者 张子俊 【编辑:洪声 】
