创新药、新能源、军工、半导体等新兴赛道行业，前景广阔， ☺政策友好。经过今年市场的系统性冲击，令过去由于共识与交易结构 ⏫拥挤导致的过高估值得到缓释，其中一些能力突出的龙头公司已经初 ♎露锋芒。我们发现，一些研发和产品颇具特色 ♏，资产负债表稳健，发 ❦展空间较大的创新药、新能源车等行业公司，底部时市值竟低于所持 ⛲净现金（现金及等价物扣除有息负债）；还有一些技术过硬、厚积薄 ⛅发z6尊龙登录官网、具备全球竞争力的公司，其市场定价相比其未来的发展空间已经 ♊具有较高的风险收益比 ☽。
我们判断：（1）行情节奏：目前港股牛市处于1-2阶段之 ♐交的牛市“徘徊期 ” ❡， 港股二阶段“价值重估”的触发往往是以 ❤社融为代表的信用环境指标低位改善，11月社融受地产销售偏弱的 ➣影响而偏低♈，但同时也包含了疫情升温、理财赎回、政府债高基数三 ♿重偏短期因素扰动，伴随政策推动下的融资供给意愿上升叠加经济活 ♍力渐趋恢复的融资需求好转，我们对后续社融数据改善较为乐观。（2）配置方向：战术上 ⚡，z6尊龙登录官网港股牛市一、二阶段徘徊期，可采取“业绩 ⛳上调”+“高股息策略”策略。战略上，“三支箭”方向资产多为前 ♐期景气弱势资产，宏观政策变化带来的资产基本面预期扭转，有望成 ➧为二阶段价值重估行情的引领者，具体为：“稳增长”政策加码（地 ♑产龙头适度信用下沉、地产销售竣工链条）+疫情防控政策优化（可 ♑选消费、服务业、医疗保健）+重建（平台经济）。
随着比拼不断激烈，宠物市场趋势转向智能化发展 ♋。小米、美 ✊的以及海尔等新兴、传统家电科技品牌纷纷入局分羹，还有专注于海 ♉外的国产宠物品牌多尼斯，早已赴美上市混得风生水起。
本周市场表现较弱，各大宽基指数继续下跌。上证指数，深证 ♎成指，创业板指，科创50，上证50，沪深300，中证500， ⛎中证1000分别下跌3.85% ♉，3.94%，3.69%，5.93%，2.69%，3.19% ✍，5.10%，5.50%。行业 ♐风格上，本周各风格指数均出现下跌，其中周期风格跌幅最大，达5.37%。分行业来看 ☻，31个申万一级行业均下跌，其中美容护理 ⏲，传媒，社会服务跌幅较小，分别下跌0.20%，0.61%，0.76%；电力设备，电子，建筑装饰跌幅较大，分别下跌6.03%，5.86%，5.84%。市场情绪方面 ⛶，本周市场活跃度继续 ♋走弱，日均成交额为6431.69亿元，较上周减少了1701.91亿元。估值方面，截至12月23日，A股整体市盈率为16.50倍，较上周下降3.91%。本周北向资金连续第七周保持净流 ➨入状态，净流入金额43.53亿元。
2）套息交易（carry trade）变化将造成全球跨 ♍市场资产波动。由于日本央行YCC对日本国债定价的扭曲，基于低 ⛔息日元套息交易在全球十分流行。然而日本央行的政策调整可能动摇 ♉市场对其长期宽松的信心，引发套息交易变化并造成全球跨市场资产 ✍波动。
2022年前三季度，华谊兄弟实现营业收入3.66亿元， ☾同比下降61.66%；扣非净利润亏损有所收窄，但依旧达到3.14亿元，这其中，仅财务费用便有着1.62亿元。截至报告期末 ♐，公司借款总额尚有14.75亿元，其中短期借款5.82亿元， ❓货币资金却只有2.43亿元。
零售商超品牌们一度信心十足。Costco、山姆早已率先 ☽站上风口，布局中国市场；推出盒马X会员店的盒马鲜生 ♉，喊出打造 ♐中国人会员店的口号，而家乐福早已计划3年内将200家传统大卖 ♍场升级改造为100家会员店。
2）全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地，利好 ⛪资本市场发展，建议关注权重股中的券商板块；
上周市场整体呈现缩量下跌态势，市场情绪持续降温，各个行 ⛼业也出现不同程度的下跌，其中，美容护理、传媒、休闲服务、食品 ♿饮料等板块跌幅较小。
●A股修复市，优先布局“托底+重建”。短期的新冠病例上 ⛹升对市场形成扰动，但本轮冲击下的市场环境较22Q2在“胜率- ⏪赔率”上均已有优势，当前政策加码+业绩真空期下仍将是价值占优 ♓。配置关注：1． 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具） ♑、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（ ➡医疗器械/医疗服务/中药）；2． 重建：央国企重估（能源/科 ♏技央企），反垄断政策稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家 ➡安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等） ➤。
2022年，美股经历了自2009年来最大回撤 ⛷。截至12 ❗月19日，标普500指数回撤19.90% ☼，不仅结束了此前三年 ⏩连涨，而且下跌幅度超过2011年、2016年和2019年的回 ⏳撤幅度，仅次于金融危机爆发时的2009年 ⏱。
本报记者 萧劲光 【编辑:小栗旬 】
