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日本方面，货币政策在2023年期间也存在调整的可能性。 ❍日本央行之所谓维持超级鸽派的货币政策与其黑田行长自身的超鸽派 ☽姿态密切相关，然而日本央行行长与两位副行长的任期将于2023 ♍年3-4月期间结束。市场认为[17]下届央行行长大概率在日本 ❤央行出身人士中产生，参考以往经验，我们认为在日本央行出身的行 ♎长的任期内 ➤，货币政策的纪律性更被重视，长期来看日元汇率也有升 ♊值的倾向（图表33） ⛄。此外，日本央行在2022年拒绝讨论并开♈启货币政策正常化的主要原因有两点：①目前的通胀主要为成本推升 ⏬型通胀，日本央行认为其在长期不可持续，同时日本央行的货币政策 ♋的目标较为苛刻，只有在核心通胀持续稳定超过2%的背景下才考虑 ⛲退出宽松、②目前的工资同比低于通胀同比，日本央行官员近期发言[18]频繁强调涨薪的重要性。
不少读者可能认为，近年来由于疫情等诸多方面因素的综合影 ⚡响，汽车行业遭遇了严重的缺芯问题，加之受国际铁矿石价格上涨影 ♎响，国内钢材出厂价大幅上涨，汽车行业的成本进一步加大，这都将 ♍会导致整个汽车行业的不景气。
图表28：意大利德国10年国债利差vs ⌚欧元/美元
据外媒报道，今年5月，梅西还出任了沙特旅游形象大使，合 ❗约或高达每年2500万英镑（约合2.1亿元人民币） ♋。
图3-3：2022年我国期货期权市场持仓量前30强及其 ⏩市场占比
去年12月16日，张海卸任在位10年之久的上海区首，开 ⚓始负责万科开发经营本部的管理。这是万科首次在集团和七大区域之 ⛽间新设的构架平台：统筹地产业务 ⏳。
图表4：美联储加息至顶日180天前后的 ⛷美债10年利率变化幅度 （bp）
► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ♑的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ♿，但2022年11月 ❥期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ❌发” （图表5），为地产市场的平稳运营带去了保证，以地产债为 ☸主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表6） ✊。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[6]降低金融机构存款 // ☹准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳定， ✍缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持稳增 ♏长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[7]，分析研究了2023年经济工作，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作基调继 ♑续强调“稳增长”加力 ♑，并强调财政、货币、防疫、产业等各类政策 ♓形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影响加重 ♎之下，会议创行性提出“大力提振市场信心” ⏱，我们预计在增强民企 ➥活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫情的影 ♉响显著下降 ♋，经济内生动能将加速复苏，前期积累的储蓄有望较大程 ✅度地转化为需求，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减弱，全 ♊年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以 ❢上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》 ⛶）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇率提供 ⛴升值压力。
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从美联储货币政策的角度看 ♐，强美元周期的顶部往往出现在美 ❎联储的宽松周期中。我们回顾了从1980年至今，美元指数从底部 ⛶上涨或反弹超过20%的8个强美元波段（图表2）。发现美元的顶 ♿部有4次出现在美联储的降息周期中，有2次出现在美联储降息至低 ♉位之后进一步采取QE的宽松期，还有2次出现在美联储加息周期开 ♑启前的利率平台期。所有的情形都发生在联储货币政策较为宽松或尚 ♌未收紧的时间点。
此前11月24日，海马汽车曾表示，“目前，公司于海南的 ♋首座制氢加氢一体化站及配套分布式光伏项目已建设完成并投入运营 ♈，至‘十四五’期末，公司规划利用自有资金和社会资本 ♒，牵头在海 ❌南省建设五座大型加氢站，并规划与海南省政府规划建设的环岛旅游 ♐公路相连，在服务公司自有氢燃料电池汽车运营的同时，积极践行海 ♐南省绿色低碳交通体系建设”。
在大宗商品价格上行和通胀压力加大的背景下，加拿大央行今 ❗年采取了激进的紧缩政策。其在4月份率先加息50bp ⛹，7月份更 ⛹是首先加息100bp ⏬，加央行紧缩的不断加码也为加元上半年的强 ✨势打下了坚实基础（图表56）。但随着利率的上行，加拿大的国内 ♌经济也率先出现了明显的放缓。2022年第三季度加拿大的GDP ♒虽然仍有2.9%，但加国内需在GDP中的贡献已经转为负值（图 ➨表57）。可见，在利率快速上行之后，加拿大的消费和投资受到了 ✍显著的负面影响。房地产成为了加拿大经济中的脆弱缓解 ♐，加国房价 ♓已经从年内高位回落了近6%，这是2008年以来加拿大房价指数 ♑最大的阶段性回撤幅度 ✅。如果2023年加拿大的房地产行业出现系 ⛲统性风险，那么加国经济可能将面临更深度的衰退。在经济下行压力 ⏪和金融风险抬升的影响下，加拿大央行已经在10月份率先将加息幅 ♉度退坡至50基点，并在12月份的会议后暗示他们已经在考虑暂停 ✍加息周期。我们判断，加拿大央行后续比市场预期得更早退出紧缩政 ♌策。这样，加拿大和美国的货币政策面临新的分化预期，这将成为加 ⏱元走势落后的重要原因 ⛼。
在今年行业前所未有的剧烈调整下，保安全和活下去是所有房 ✍企的第一职责，在张海的带领下，万科开发业务稳住了大盘，也为万♈科今年实现整体业绩的企稳回升打下了基础。不过，作为行业的“好 ❓学生”，外界对万科的要求也往往不止是“活下去”，还有如何进一 ♓步发展的问题。“保安全”与“促发展”是企业永恒的两难命题，这 ⚡也考验着张海这名老将的管理智慧 ✅。
虽然在12月的FOMC会议上，美联储强调紧缩周期没有结 ⏫束，并提示终点利率可能会“更高和持续更久”。但我们认为，美联 ❤储此举是希望巩固当前通胀下行的势头并防止其反复。在当前的鹰派 ♊取向下，金融市场的风险偏好或将转弱。这或能令明年上半年美国经 ⛲济需求和通胀维持进一步下行的势头，也会令金融稳定性风险增加。 ⛪当经济和通胀下行趋势更明确时，美联储就可能会改变当前的政策取 ♑向。从历史经验看，美联储往往会早于市场的预期结束加息周期或进 ➨行降息（图表8）。在12月FOMC会后，OIS和联邦基金期货 ⛺市场都预计美联储本轮加息周期将会持续到明年5 月左右，并于明 ♉年下半年开始降息。我们认为，根据以往的经验，不能排除美联储在 ♉明年2月份提前结束加息周期，并于明年下半年开启降息周期的可能 ➦性。在这个基准假设下 ♿，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水 ♓平更弱。
各家企业也为骑手提供了派送防疫保障 ⛼，顺丰同城为奋战在一 ❎线骑手派发了N95口罩、医用橡胶手套、防护服等。闪送为闪送员 ❓提供口罩、消毒液、退烧药等，并送完一单对配送箱进行消毒清洁。免费pc加拿大辅助器
预判明年的经济走势，要综合看国内和国际的情况 ➦。从国际情 ⛅况来看，现在全球的通胀还处于高位，各个国家的央行加息还会再持 ⚓续一段时间 ⛴，因此外需对我国的支持明年估计还是会受影响。一般认 ⌚为，明年的国际经济形势并不十分看好，存在很多扰动因素。
图4-1：2022年四家期货交易所交易占比情况
这也是张海对开发经营部今年的要求之一：投资获取一批好项 ♉目，将投资的增量转化为业绩的增量，从而稳定开发业务的基本盘。
2023年，全球经济或将进一步趋弱 ♈。根据IMF的全球经 ❦济展望。世界经济增速在2023年将从3.2%降至2.7%，他 ☺们认为2023年将是疫情以来全球经济增长最满的一年 ❤。分类看， ⏫发达国家的经济增速将从2.4%降至1.1%，而新兴国家的经济 ⚓增速将维持在3.7%左右（图表9）。中金研究院认为欧洲经济或 ❍仍陷入滞胀的麻烦[2]，而亚太经济则有望在逆境下逐步复苏[3]。我们认为，全球经济在2023年或面临先弱后强的态势。在明 ⛴年上半年，美联储的紧缩和能源供给扰动或令欧洲和亚太经济陷入供 ♊需双弱的态势。全球需求的疲软可能会进一步压低通胀，这也是我们 ☼判断美联储可能更快结束加息周期并更早降息的重要原因 ✍。
12月19日，马斯克在推特就“我是否应该辞去推特负责人 ❤一职”发起投票，并表示将遵守投票结果。
根据近期泄露的这款手机的信息我们可以看到，ThinkPhone将使用高通骁龙8 Plus移动平台，配备8GB或12GB内存和512GB的存储。除此之外，它还将配备6.6英寸OLED显示屏（1800 x 2400），实现144Hz和HDR，配备前置3200万像素摄像头，后置三摄像头阵列 ⛲，包括5000万像素主摄像头、1300万像素广角摄像头和200万像素深 ♉度传感器。
以稳求进、以进固稳。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长 ⚓期向好的基本面没有变 ♈，随着各项政策效果持续显现，明年经济运行 ♋有望总体回升。在高质量发展主题下，推动经济运行整体好转，实现 ⛵质的有效提升和量的合理增长。