国元国际主要观点如下：
预计FY24E至FY26E营收分别为696.6/771.7/859.2亿元，同比+11.7%/+10.8%/+11.3%；归母净利润分别为131.2/137.0/155.0亿元，同比+28.1%/+4.4%/+13.2%。
公司2024Q4零售流水恢复增长，FILA品牌恢复超预期
安踏主品牌，同比+高单位数，其中大货/儿童/电商分别实现+高单位数/+低双位数/+高双位数，整体表现符合预期。品牌库销比维持在5左右，线下折扣约72折持平，线上折扣略深于线下但同比有所改善。安踏主品牌全年接近双位数增长。
FILA品牌，在去年高基数的背景下（+25-30%）实现同比+单位数，其中大货/儿童/潮牌分别实现+高单位数/+中单位数/+高双位数，季度环比恢复情况超预期。品牌库销比维持在5左右，折扣率稳定在74-75折左右，整体可控。FILA品牌全年中单位数接近高单位数增长。
其他品牌，实现50-55%增长，其中迪桑特/可隆分别实现+50%/+60~65%。其他品牌全年增长40-45%，超过预期。
2025年公司聚焦主品牌业态拓宽，期待新增长动能
2025年公司针对主品牌将延续2024年新业态的探索后的逐渐成熟和商业化拓展，包括超级安踏、安踏冠军、SNEAKERVERSE等新系列拓宽品牌在不同细分价格带或者产品领域的精细化竞争力。
安踏主品牌在已经具备一定影响力的背景下《亚傅体育APP》，通过集团成熟的品牌营销和产品研发能力有望通过业态延展突破品牌下一步发展空间，我们将持续关注。除了主品牌动态外，公司其他品牌均为户外高增赛道的强竞争力和影响力品牌，在户外话题及热度保持上升态势的背景下，相关品牌2025年有望延续高增表现。
责任编辑：史丽君
更悲惨的是每逢乱世，就必然会有贪图享受、全然不顾祖国尊 ⛪严亚傅体育APP的“带路党”出现，这种“人性的考验”，在法国吧亦是同理：
其实最令人感到失望的是，内马尔此前专门还因为要参加派对 返回了巴西 ♒，但是最终还是没能参加贝利的葬礼，也没有表明错过的 ♿原亚傅体育APP因。只是其父亲表示：内马尔不会来了，他非常难过，我的儿子让 ❌我代表他来到这里，表示对这个家庭的支持。更有意思的是，其实大 ♊巴黎最近的比赛任务并不是特别重 ✋，而且内马尔还因为红牌停赛，其 ❍实他是有机会参加贝利的葬礼的。
本报记者 丁静怡 【编辑:元泰 】
