此前，公司曾于2022年1月登陆科创板，募得资金总额34.77亿元，扣除各项费用后募资净额为32.92亿元。上市之后，公司持续深亏，虽已有三款商业化产品，但销售情况欠佳，营收额甚至不及销售费用，公司自主造血能力仍显羸弱。
截至2024年前三季度，公司现金及现金等价物尚有15.85亿元，但2023年的年均亏损额已达10.53亿元，且随着在研管线临床进度的推进，公司亏损额及负债率呈逐年扩大的趋势。迫于资金压力，时隔仅三年，迈威生物再度计划上市募资。
商业化产品销售不及预期 亏损额逐年扩大负债率飙升
迈威生物成立于2017年，7年多以来，公司从未实现盈利，累计亏损超过55亿元。其中，2022年-2023年以及2024年前三季度，迈威生物净利润分别为-9.55亿元、-10.53亿元、-6.94亿元，亏损逐年扩大，上市不到三年合计亏损约27亿元。
多家券商在研报中，普遍预测公司2024年全年销售额将超过4亿元。然而，由于商业化经验不足以及竞争格局恶化，迈威生物商业化产品销售额远不及预期。2024年前三季度，公司营收额仅1.41亿元，距离全年超4亿元的目标相距甚远。
值得关注的是，在营收增长不及预期的同时，迈威生物销售费用却大幅跃升。2021年-2023年以及2024年前三季度，公司销售费用分别为0.21亿元、0.79亿元、1.43亿元和1.68亿元，均高于同期营业总收入。
持续亏损之下，公司现金压力日益提升。2022年-2023年以及2024年前三季度，公司货币资金余额为24.91亿元、16.51亿元、15.64亿元。同期资产负债率分别为24%、42.24%、57.64%。为缓解资金压力，迈威生物使用8.24亿元科创板募集资金临时补充流动资金，同时不断借入有息负债。截至2024年9月30日，公司有息负债额已达18.94亿元，同比大增94.46%。
核心产品BD不见进展 估值已遭遇“膝盖斩”
除上述三款已上市产品之外，迈威生物另有由10款候选药物组成的多条在研管线，其中最为重要的是Nectin-4 ADC 9MW2921。目前，全球仅有Padcev一款Nectin-4 ADC药物获批上市。在研管线中，全球共有8款處於臨床階 段的靶向Nectin-4的 ADC藥物。其中，9MW2821针对尿路上皮癌适应症的研发进度排名第一。
目前，9MW2821正在开展作为单药疗法及联合特瑞普利单抗治疗尿路上皮癌的III期试验；作为单药疗法治疗宫颈癌的III期试验；作为单药疗法或联合特瑞普利单抗治疗三阴性乳腺癌的II期试验。
从疗效数据看，根据9MW2821单药在晚期尿路上皮癌后线患者中的数据，62.2%的ORR和91.9%的DCR均高于已上市的Padcev，在后线食管癌、宫颈癌等适应症的早期有效率数据相较于其他ADC管线同样存在优势。
基于9MW2821较为出色的临床表现，其曾被认为是迈威生物最具价值，且最有希望BD授权的ADC管线。对于国内创新药企而言，License-out不但能获得不菲的首付款来支撑研发，缓解资金压力，同时还相当于获得了海外药企的背书，降低投资者对于新药研发不确定性的担忧。
目前，公司估值仍处于历史低位，过去14周内仅3周周线收红，截至发稿日周线已录得五连阴，股价报收16.84元/股，相比于2024年初的高位已遭遇膝盖斩，股价已处于破发状态。
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本报记者 吴铨 【编辑:兰茂 】
