上周权益市场仍在上涨，市场成交额持续较高，日均成交额升到17，496亿元左右。风格上，整体成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业上，传媒、计算机、商贸零售等表现靠前，煤炭、国防军工、石油石化等表现靠后。目前市场处于数据真空期，在政策预期不落空的情况下，市场上涨或具有持续性。
宏观展望：海外不确定性增强
国内方面，春节后主要行业的开工率均开始重新回升，但由于需求端较一般，叠加资金到位偏弱的影响，开工率的恢复速度相对较慢。社融方面，1月新增社融同比超预期，信贷、政府债是主要支撑，其中，企业中长贷结束10个月的同比少增、超市场预期，信贷、社融与M1均高增，且能清晰看到政策供给端的积极态度，这有助于打开实体部门的融资约束，推动3-4月份旺季的开工投资。整体而言，春节后的复苏节奏相对缓慢，后续经济复苏进程仍有赖于政策强度。
海外方面，不确定性在快速增加，与特朗普内政外交动作频繁有很强的关系。经贸议题上，特朗普签署“对等关税”备忘录，内容上来看将着眼于更宽泛的贸易对象和商品，或预示着美国互惠贸易立场的根本性转变；内政议题上，马斯克辖下的政府效率部继续掀起波澜；外交议题上，特朗普同俄罗斯总统通话推进俄乌冲突的解决，令欧盟和乌克兰倍感压力。
从美国宏观经济来看，最新一期通胀数据明显超出市场预期，美国1月CPI同比增加3.0%、核心CPI同比增加3.3%，通胀压力下年内降息节奏可能会进一步放缓。此外，关税、地缘政治和各类其他宏观事件都在快速影响大类资产的表现，当前各类宏观事件的波动均较为巨大，过往资产间的相关性都在快速削弱，如果想分散风险，尽量选择优质资产并分散投资可能是较好的方式。
市场展望：本轮上涨或具持续性
当前市场处于数据真空期，关注政策预期和市场情绪可能比基本面更为重要。从历史经验看，春节后到两会前，市场往往呈现持续上涨状态，小盘风格强于大盘风格，主题轮动状态较为常见。
展望后续，本轮市场的上涨可能仍有持续性，但从估值水平等数据来看，市场进一步上行的难度在逐渐加大，向上空间取决于资金情绪的高亢程度。成长和价值风格的交易裂口进一步加大的空间也有限，因而短期内或不用担心行情的延续性，可以关注较为均衡的行业和风格布局思路。
投资《快乐彩票》策略：关注科技、红利和周期主线
从现在开始到4月底，市场可能会依次经历主题、政策、基本面三轮催化，节奏或并非一蹴而就，中间需要对政策和基本面的信息保持较为紧密的跟踪。其中，2、3月市场可能更多交易主题和政策，在此期间小盘风格的弹性或更强；3月后，如果政策超预期，基本面出现明确的企稳信号，市场可能会逐渐走出趋势性的大盘、价值行情。
当前来看，由于短期内市场仍处于情绪交易过程中，且成长资产的估值相对偏贵，仍建议关注均衡配置的思路，或可关注以下方向：
2） 红利线：高质量+高分红的红利资产未来可能有更高更稳定的股息率，具有更高的配置价值，主要包括家用电器、纺织服装、金融行业等。
3） 周期线：一方面，如果政策预期上行，周期行业的弹性可能会很大；另一方面，从业绩预告看，短期内周期行业的业绩可能有韧性，并且前期跌幅较深，具备防御配置价值。
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责任编辑：王若云
