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23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经 ⚓济衰退压力进一步凸显 ⛪，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利 ❦率筑顶回落 ⛼，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩 ♉”最后一跌后将反弹。
对于上下游的行业来说，库存周期多数为滞后项，但不同行业 ➨的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异 ❣，有些基本同步、有些 ⛵滞后1个季度或2个季度。我们从三个角度出发——国内宏观工业企 ⏪业数据、美国宏观制造业与零售业、A股的细分行业——对上中下游 ❧库存周期规律做一个对比分析（详细图表见正文）。
大历史往往隐藏于小细节之中：2010年8月上旬，富士康 ➤郑州首条生产线前脚正式投产，大连万达郑州首个项目后脚便开工奠 ♍基。
第五 ❥，一个值得注意的观察是11月-12月高增速部门配置 存在短周期阶段性失效的较大可能 ⏪，而估值分化指数正在从底部攀升 ♏，意味着市场新的主线正在形成。安信策略·景气投资有效性指数自 ♉今年7月见顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本 ♒周最新值-8.71% ✊，意味着当前高增速部门并不能有效创造超额 ♈收益。同时 ♑，安信策略·A股估值分化指数在10月下旬触底后进入 ☺新一轮上升区间，当前已回升至6.27%，这意味着是由非景气部 ⛷分导致的估值分化，显然是由消费、计算机和地产链在拉动。
我们认为市场风格长期转变只是刚刚开始，虽然短期仍会有所 ❗反复，但是并不会改变价值投资回归的长期趋势。交易拥挤度，宏观 ♊流动性，产业周期与政策导向是市场风格切换的四大催化剂。从业绩 ⛎层面来看，具有业绩确定性的板块优势将进一步凸显。从政策层面来 ⛹看，随着疫情防控政策边际优化，叠加地产政策有序推进 ♐，“旧经济 ⌛”的修复将是明年的政策主线。
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自2013年开始，隋田力为做大控制公司的流水和业绩，主 ❣导专网通信自循环业务 ⛷，该业务涉及的专网通信产品未最终销售，也 ♌无实际终端运用。2017年，隋田力团队在国内将上述专网通信产 ⛶品拆解成原材料主板，然后进行组装，必要时通过贴片补充主材损耗 ♌，最终进入新一轮业务自循环。
随着相关公司业绩一路水涨船高，与之相反，社会上的质疑声 ♍越来越大。核酸检测相关公司被指“发国难财还招摇过市”。
11月至今市场在疫情防控政策不断优化、地产政策持续从供 ⌚给侧发力等因素的影响下展开反弹 ⏱，市场风格与行业表现也基本遵循 ⛶着政策的演绎路径。往后看，我们认为后续A股的走势可能仍会受到 ♏以下几个方面的综合影响：
此前联合签下90亿元大单回应：
全力统筹疫情防控与生产生活
感染者1631至1640：现住怀柔区。均为隔离观察人员 ➨；轻型3例、无症状感染者7例。
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而招商基金、景顺长城、华商基金同时表示，产品布局将进一 ✋步结合国家战略导向、宏观环境变化、市场需求及客户获得感进行积 ⛎极探索，高质量发展仍是下阶段跟进落实的重点，将继续深挖高质量 ✌发展有关产品内涵，推进落地高质量相关产品 ❡。
据悉 ➠，仅在当年首届产业转移大会上，河南就以完善产业链为 ♈着力点，公开征集电子信息、生物医药、汽车及零部件、装备制造、 ♋食品、纺织服装、新型建材等17个行业，以及综合利用、制造业园 ⛸区、生产性服务业、基础设施等4大综合性门类，共计1950个承 ➢接产业转移重点项目，总投资7973亿元。
11月24日，上机数控披露的2022年度非公开发行股票 ♈预案（三次修订稿）显示，公司非公开发行股票募集资金总额不超58.19亿元，扣除发行费用后，42亿元用于“年产5万吨高纯晶 ❥硅项目”。
据了解，该项目是徐州今年以来新开工的重大产业项目，11 ☽月份首批设备进驻。
美国经济22年保持一定的增♈长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ⛼将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ♋较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ♓：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 ⛽胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。
那么 ⛄，当前新冠病毒所呈现的流行病特征是否符合脱离甲类管 ⌚理的条件？是否适合回归乙类传染病管理？
分产品类别来看 ➤，受股票市场表现不佳拖累，股票型基金发行 ⏱规模从2021年的1406.83亿份回落至3762.22亿份 ❍，降幅高达63%；混合型基金发行规模更是从2021年的1.69万亿直降至今年的2711.12亿份，下降幅度超过84%；债 ➥券型基金则成为资金避风港，年内发行规模达到8699.24亿份 ♓，相比2021年增长了15%，占2022年全部基金发行总量的65.10%；公募REITs年内发行数量突破12只 ♍，创历史新 ❢高，年内发行份额69亿份，考虑到目前仍有公募REITs即将发 ♉行，公募REITs2022年发行份额有望超过2021年全年的76亿份高点。
“我们产品布局主要是基于几个方面考虑，第一是基于公司投 ⛻资能力建设和储备情况 ✌，结合市场需求，在投资能力和基金经理管理 ♑容量可支持的前提下积极进行新产品的布局。”景顺长城相关人士表 ➠示，第二是从细化产品线角度，进一步完善公司产品线，充分运用逐 ➧步丰富的投资标的和投资工具，提升新产品风险收益特征的清晰度和 ♈颗粒度，更好地满足不同投资者多元化的投资者需求。
四是打造人民币资产配置枢纽。稳步扩大“跨境理财通”业务 ⛪试点，探索发展跨国企业财资中心 ⚓，推动跨国企业资金池业务创新， ⛪深化跨境金融资产转让试点，联动推进大湾区跨境理财及资产管理中 ♿心建设。优化跨境人民币使用体验 ♐，推动自由贸易账户及相关业务有 ⏬序发展，增强人民币金融交易功能 ♒，支持大湾区各类市场平台更多交 ⚓易标的采用人民币计价和结算，促进港澳离岸人民币市场与广深在岸 ⏩人民币市场良性互动、协同发展。