刚刚过去的三季度，国内经济呈现底部震荡回暖趋势，各项经济数据波动向好，政策面也在持续发力，市场却表现相对偏弱。季度内，A股市场延续震荡磨底态势，行情扭转仍需耐心等待积极因素催化。
基金经理们如何看待三季度宏观经济和市场表现？下《生成我的冠军之路 懂球帝》一阶段，他们又会作何判断？将进行哪些布局？长城基金旗下基金2023年三季报披露完毕，一起来看看长城基金权益基金经理们最新的投资观点！
2023年三季度权益投资“思想云图”
一、关于宏观：政策暖风频吹，国内经济持续复苏
杨建华
三季度，在持续的宏观经济政策推动下，国内经济逐月回升，官方制造业采购经理指数（PMI）二季度见底后连续四个月出现反弹，并在季度末重新处于荣枯线以上。这验证了7月底中央政治局会议对国内宏观经济形势的判断是比较精准的，后续出台的一系列政策针对性强、及时、有力，效果正在逐步显现。针对长期困扰中国经济的房地产问题、地方债务问题，纾困或解决方案正在形成。后续政策仍有很大操作空间，宏观经济向好的态势预计仍会延续，短期经济底部基本得到确认。（长城品牌优选2023年三季报）
林皓
回顾三季度，国内经济呈现底部震荡回暖趋势，国内制造业采购经理指数（PMI）连续3个月环比改善，主动去库存阶段进入尾声，库存回补有望改善需求。
政策上暖风频吹，7月底政治局会议首提要活跃资本市场，8月以来活跃资本市场的政策包括印花税减半、阶段性收紧IPO和收紧再融资、多指标限制股份减持行为、调降融资保证金比例等。房地产政策方面，陆续出台了降低首付和二套房首付比例，四个一线城市相继宣布“认房不认贷”，限购政策放松，降低存量贷款利率等政策。星星之火，可以燎原，各项政策不断出台，有望持续提振投资者信心。（长城核心优势2023年三季报）
刘疆
三季度宏观经济稳健运行，规模以上工业增加值和社会消费品零售总额等主要反映经济状况的指标均健康增长，暑期的各种出行指标也较为亮眼，显示经济持续处于复苏通道。（长城久祥2023年三季报）
二、关于市场：表现相对低迷，结构分化明显
陈良栋
谭小兵
三季度市场下跌比较多，结构分化较为明显，基本围绕着政策方向。一方面是国内宏观经济从强预期回到弱现实，2023年经济大概率处于弱复苏阶段；另一方面美国经济衰退也表现出强韧性，加息缩表预期来回反复。具体表现上，与稳增长相关的方向表现强劲，如煤炭、非银、银行、石化、房地产等，基本指数涨幅都在4%以上，这与7月份的政治经济局会议上的政策超预期有关。而之前表现较强的科技与新能源表现落后，医药板块表现先抑后扬，整体表现居中偏上。（长城医疗保健2023年三季报）
尤国梁
三季度，美元走强及美债收益率上行加大了国内资金外流压力，同时地产及地方债务等问题也影响着投资者信心。从季度看，高股息等防御类品种表现相对较好，上半年受AI概念带动的TMT板块明显回落，市场整体延续调整态势。不过，在7月底政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，一系列稳定经济、活跃市场的政策密集出台，特别是8月底宣布降低印花税后，市场有所反弹，同时华为新机发布使得相关概念股持续吸引市场资金，A股整体赚钱效应或将逐步恢复。（长城久嘉创新成长2023年三季报）
雷俊
三季度市场震荡下行，以陆股通为代表的外资显著流出，沪深300、中证500、创业板等主要宽基指数均表现不佳。从风格上看，三季度延续了今年以来小盘、微盘股的强趋势，市值因子表现抢眼；下行市场下红利、低波因子也表现不错。（长城中证500指数增强2023年三季报）
周诗博
三季度，市场震荡下行。在宽松的货币环境和弱复苏的组合下，依然是主题投资占优。三季度关注度高的板块，除了人工智能，就是华为mate60手机，带动了相关板块的关注度。地产迎来了历史级别的政策刺激，认房不认贷和首付比例下降都可能会激发出刚需，后续效果值得期待。（长城优化升级2023年三季报）
林皓
产业方面，以人工智能、虚拟现实、智能车为代表的新兴产业蓬勃发展，TMT和高端制造有望为经济复苏和转型升级提供强大动能。A股市场主要宽基在三季度普跌，结构性机会主要集中在煤炭、石化、非银、钢铁、银行等板块，而TMT和制造业相关的传媒、通信、计算机、电力设备、军工板块跌幅靠前。（长城核心优势2023年三季报）
关于投资：顺周期、消费板块有望迎反弹修复机遇
苏俊彦
今年以来宏观经济依然处于疫情后的修复期，但是修复的速度低于预期。9月以来，国内经济数据出现企稳与修复，我们认为经济底部或已出现，后续对成长股不必过于悲观。报告期内，主要关注3个方向：第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、游戏、智能驾驶等方向。第二是处于底部有边际修复预期，但又不太依赖经济强复苏的医药板块等。第三是与经济周期相关性较弱的军工、电动车、新材料等板块。（长城双动力2023年三季报）
曲少杰
积极看好全球新能源整车龙头企业，以及以智能驾驶芯片、智能座舱芯片为代表的智能驾驶配套产业链公司，有望持续受益于全球新能源汽车的销量提升和智能驾驶的加速。（长城全球新能源车2023年三季报）
赵凤飞
当前，中国经济经济有压力，也有韧性，政策也在不断发力。大模型继续带动人工智能产业快速推进，华为手机在芯片领域的破局提振信心。长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城改革红利将继续深耕信息化、自动化、智能化等领域，战略聚焦在硬科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。（长城改革红利2023年三季报）
韩林
展望四季度，预计A股面临的国内基本面、资金面、政策面都有望改善：（1）伴随着众多政策利好出台，经济数据边际回升，去库存进入尾声，三季度起业绩边际回升，但地产等政策的刺激效果需要观察；（2）活跃资本市场政策层面，再融资与减持受到约束，减持规模骤降，在国内经济复苏背景下或有增量资金入场可能性；（3）多项重大会议预计将陆续在四季度召开，需要跟踪学习，亦会产生政策期待。
余欢
展望四季度，我们认为宏观经济及行业基本面方面积极的因素正在累积，经济企稳回升的势头会持续；市场的风险偏好当前处于低位，未来也有望逐步回升；另外市场流动性仍然较为充裕，因此预计市场或存在结构性行情。从消费行业来看，行业呈现“K”型复苏的态势，我们仍然希望选择符合当前经济环境的消费个股，即选择具有高性价比或者结构性消费升级产品的成长型企业进行配置，立足长远，力争赚企业成长的钱。（长城健康消费2023年三季报）
储雯玉
展望四季度，国内经济逐步走出复苏趋势，美国加息进入尾声、美债进一步上行空间有限，对市场风险偏好带来正面提升作用。同时，伴随着对明年补库周期到来的预期，偏顺周期的方向也可能有所表现。在四季度投资方向上，一是会继续关注海内外AI应用的进展，尤其在B端应用的推进进程及相关的基础设施建设；二是在政策引导方向上，关注数字经济、信创等落地进程；三是看好电子产业复苏逻辑，关注强周期的晶圆制造、封测环节，存储和被动元器件行业，及下游需求回暖的IC设计和消费电子等行业。（长城久恒2023年三季报）
四、关于行业：看好产业转型升级长期投资机遇
廖瀚博
展望四季度，国内经济延续筑底。在人口老龄化的特定宏观背景下，产业转型升级是中国发展的唯一道路，这个过程中或将伴随经济增速下行，同时也将面临以美国为代表的西方发达国家的挑战。可以预见在未来一段时间，成长机遇主要体现在两个层面：一是国产化率低，国产替代持续进行的行业，以半导体等为代表；二是国产竞争优势明显，未来有望走向海外的行业，以汽车等为代表。目前我们看好这两个行业的长期投资机遇。（长城久鼎2023年三季报）
雷俊
行业上看，上游周期品表现相对更好，煤价淡季不淡、全球油价上涨，带动了以煤炭、石油石化为代表传统能源行业强势；新能源行业则受产能扩张和竞争格局影响，跌幅明显；TMT的相关产业链个股三季度呈现回归趋势，缺乏赚钱效应。（长城中证500指数增强2023年三季报）
赵凤飞
三季度， A股市场整体延续下跌，顺周期领域在政策护航下成为市场主线，周期性行业表现优异，TMT和新能源行业显著回调。由于长城改革红利基金主要持仓为TMT行业，三季度基金净值明显回调。改革红利基金重点关注软件、人工智能、信息安全、信创、半导体、智能制造等科技领域的优质公司，这些公司基本符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。（长城改革红利2023年三季报）
杨宇
本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的高成长性机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业不断发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向之一，未来本基金将继续基于碳中和以及能源转型这个最为底层且有望带来高贝塔的产业趋势，进行组合构建。再通过对行业的聚焦，力争实现投资组合的阿尔法收益。（长城行业轮动2023年三季报）
龙宇飞
消费作为经济后周期板块，景气情况也相对较弱，除了性价比消费、地产白酒、旅游出行链等相对较好外，其他领域缺乏亮点。但同时，估值也从过去几年相对较高回到合理甚至部分领域偏低的位置，估值压力释放，未来走势主要取决于经济情况和居民信心恢复程度。疤痕效应使得居民消费信心的恢复无法一蹴而就，但很多消费领域已经展现出温和复苏的态势，未来也有望保持稳定增长。对于有些领域表现出的消费降级，我们认为或更多源自消费理性化，这可能是长期的趋势，同时也会孕育出一些新的机会。（长城消费增值2023年三季报）
注：以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。
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责任编辑：杨赐
