国泰君安主要观点如下：
全球IDM内衣制造龙头，技术矩阵壁垒高、助力跨行业拓展
公司深耕内衣制造多年，拥有丰富的技术矩阵。一方面，注塑成型、贴合等独特技术使公司具备突出的产品创新能力，并且构筑了深厚的产品壁垒；另一方面，公司的技术矩阵应用广、可塑性强，助力公司成功拓展至多个其他领域。截至FY2024，公司贴身内衣/运动/消费电子配件/胸杯及其他配件产品的收入占比分别为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。
贴身内衣：外销稳健奠定基础，发力内销前景向好
1）外销老客户：公司为维密美国、优衣库等老客户最大的贴身内衣供应商，订单有望伴随客户自身成长而稳健增长，同时将通过产品创新激发老客户的新需求。
2）内销新客户：公司已与幸棉、蕉内等势头强劲的新兴品牌合作，同时维密中国改革成效显著，销售快速增长，未来有望为公司带来明显的订单增量。此外，国内肇庆新基地较深圳老基地具备更强的快反及成本优势，将助力内销业务开拓。
运动业务：新增长引擎，运动内衣稳健增长，紧身裤等运动服装快速放量
1）运动内衣：近年运动品牌纷纷发力女子市场，公司在Adidas、Nike、UA等客户供应链已占据较高份额，Lululemon等次新客户增长潜力较大。
2）运动服装：公司独特贴合工艺有效解决产品痛点，目前加速渗透，主要客户为Adidas、Gymshark等，近年成功切入Nike供应链，未来有望拓展与Lululemon等品牌的合作。
风险提示：全球消费疲软，维密中国销售不及预期等。
责任编辑：《新宝gg6—创造奇迹代理》史丽君
根据《中国煤炭报》的信息 ♌，在近日召开的上半年煤炭经济运 ♓行分析座谈会上，中国煤炭运销协会有关负责人表示，预计下半年我 ⛹国煤炭供需仍将维持宽松的格局。2023年我国煤炭产量延续稳定 ✌增长态势。数据显示，1月至5月 ，全国规模以上企业原煤产量19.1亿吨，同比增加8700万吨 ♐，增幅为4.8%；煤炭进口1.82亿吨，同比增长89.6%。1月至5月 ➧，煤炭供应总量20.9亿吨，同比增长9.0%；而煤炭消费量约18.2亿吨，同比增 ❥长4.9% ♏。同时，我国受“厄尔尼诺”现象影响，南方地区普遍降 ➠雨，夏季水电出力明显提升，对于火电能耗起到一定替代作用。因此 ⏬下半年化工煤大幅涨价基础不存在 ☼，但仍有可能阶段性抬升。按照目 ⛸前煤炭价格水平，尿素固定床工艺为30元/吨左右，新型煤气化工 ⏩艺为480元/吨左右 ⛎，仍有较好的利润体现 ♓，新宝gg6—创造奇迹代理因此成本端暂时支撑 ✌性不强。尿素企业营收随着成本降低可能有所改善，具体还要看中报 ❎业绩公布的情况。
三是加快推动航运数字化、智能化的转型发展。上海将围绕技 ❓术创新、应用合作、标准体系等重点领域加强与全球顶级船运机构的 ☺合作共建，加强港航领域基础设施和重点装备的智能化改造，推动5G、大数据、区块链、人工智能等新技术与航运业的深度融合。
本报记者 王怡 【编辑:斯维德勒 】
