本周市场依然呈现弱势震荡，红利指数表现偏强，大盘成长类指数偏弱。行业分化较大，受外资流出影响，消费、新能源板块承压，传媒、公用事业板块表现较好。主板题材降温，资金对北交所关注度再度回升，资金的风险偏好有下降迹象。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，近期的经济数据体现出稳增长的必要性，尽管政策不断落地，但年内或还难看到数据上的改善。不过，当前市场不具备大的系统性风险，阶段性悲观之时是布局机会，建议投资者保持耐心，长期布局。
11月新增社融规模2.45万亿元，符合市场预期，比上年同期多增4556亿元，社融存量增速继续提升至9.4%。结构上，政府债占比有所下降，但同比增速仍高，是社融的主要拉动项。
11月，对实体经济发放的人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增447亿元，略低于预期。亮点在居民中长期贷款连续三个月同比多增，显示地产政策正在发挥效果，但改善的幅度在边际递减，地产政策有加力的必要性。继深圳之后，本周北京和上海放松地产政策。本期信贷数据不足之处在于企业，企业贷款表现一般，中长期贷款在高基数下呈现下滑明显的态势，特别国债落地后，仍需要一段时间才能转为实物工作量，拉动企业投资意愿。
11月M2同比增长10%，较上月下降0.3%；M1同比增长1.3%，较上月下降0.6%，M2-M1剪刀差达到8.7%，也说明当前企业和居民的投资消费意愿偏低，需要稳增长政策进一步发力。
王婧预计12月政府债仍将是社融的重要支撑，随着地产和财政政策的落地，企业和居民融资意愿也有望逐步修复，明年社融有望实现稳健增长。
政治局会议定调以进促稳，先立后破，对明年经济目标表态积极。王婧表示，近期的经济数据体现出稳增长的必要性，尽管政策不断落地，但年内或还难看到经济数据上的改善。四季度财政发力的效果，需要等待一季度的验证，有望成为市场回暖的催化剂。当前市场不具备大的系统性风险，阶段性悲观之时是布局机会，建议投资者保持耐心，长期布局。
责任编辑：冯体炜
