在国产化率方面：（1）我国半导体设备的国产化率有所提高 ✌，但核心设 ❌备及晶圆制造材料国产化率仍有待提升；（2）医疗设备中呼吸类设 ♋备55kn.cc、DSA的国产化率相对较低；（3）部分企业具备高档五轴联控 ⏲数控机床自主研发技术及量产能力 ⚾，部分企业由于数控系统和关键部 ✅件依赖进口 ⛴，量产能力较弱。
其次，A股上市公司存货周期平均3年半 ⏩左右，滞后于盈利周期1个季度左右。一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2 ⛵个季度）市场指数->（传导时长1个季度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信 ✨用周期。因此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常出现在 ⛳“库存周期下行、信用开始扩张、盈利即将触底”的阶段 ✅。
第二种情形是对顶部区域的判断。库存加速上行阶段，可能就进入了风险 区域，若需求有松动则会造成累库的加快，进一步带来行业竞争加剧 ♍、毛利率下降等问题。因此，库存进入高位状态不一定就是坏事，但 ⛸若需求周期有见顶迹象 ⏳，则应警惕 ❤。
去年底我们预判22年分子端业绩回落是 ♈确定性：22年A股盈利进入自 ➣周期高点向下回落的第二年，A股非金融盈利增速或降至低速个位数 ♒增长，这是分子端的确定性；参考历史上盈利周期向下回落的第二年 ⛷（08年、12年、18年），历史上的可比周期A股市场往往因为 ❤分子端担忧而承压。
麻六记直播间也呈现出类似的情况。11月11日至20日、21日至30日两个区间，麻六记的总销售额分别为200万元、超2000万元，场均观看人数从16.1万跃升至130万。而截至12月2日午间，近三天的场均观看人数降至68.8万 // ☹。
第二种情形是对顶部区域的判断。库存加速上行阶段，可能就进入了风险 ➥区域，若需求有松动则会造成累库的加快，进一步带来行业竞争加剧 ⛻、毛利率下降等问题。因此，库存进入高位状态不一定就是坏事，但 ♐若需求周期有见顶迹象 ❓，则应警惕 ➦。
（3）本轮半导体库存高点可能在22Q3，但细分行业有差 ♌异，模拟芯片库存高点在22Q2、数字芯片库存高点预计在22Q3，而分立器件库存高点在22Q1但Q3反弹。当前仍处于主动降 ➤价去库存阶段，企稳时点依赖于需求复苏进度；另外，按库存滞后销 ⛵售55kn.cc2个季度左右的规律 ♒，本轮库存低点可能要到22Q2之后。
2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包 ⚽括科技软硬件、高端制造、军工等；
2、产业链上下游行业的库存 ❎周期规律有何不同？
接下来随着疫情防控措施的进一步完善优化，中国的社会治理 ♎模式也必将得到进一步完善优化，从而凝聚起更大的社会共识，为彻 ❥底战胜疫情 ♏，充分保障民生和进一步推动经济社会发展打下坚实之基 ➨。
同时 ♊，根据《证券市场禁入规定》（证监会令第115号）第 ❢三条第一项、第五条条第三项的规定，证监会拟决定：对朱弟雄采取 ♑终身市场禁入措施。
本报记者 巴尔达诺 【编辑:琪琪格 】
