东吴证券主要观点如下：
事件：公司FY2025
H1收入实现21.87亿元，yoy-9.3%，归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。若剔除出售与辉同行的财务影响（即与辉同行所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司持续经营业务净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
FY25H1公司自营产品及直播电商GMV48亿元，继续推进多渠道策略：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续几个月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺实现稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机方式销售产品。公司自有APP渠道继续表现亮眼，FY25H1GMV占总GMV13《火狐体育在线娱乐》.6%，已付费会员22.83万人，同比增长84%，单个用户平均贡献稳步提升，充分彰显用户高黏性和忠诚度。新渠道上建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能日GMV已突破百万元，后续销售表现值得关
深耕供应链，自有品继续驱动公司稳健发展
公司已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得优异的表现及业绩。FY25
H1公司自有品GMV占总GMV约37%，截至2024年11月30日，自营品数量超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比提升0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将继续聚焦大单品策略，提升爆品数量，看好自营品方向继续深耕推动公司长期稳健发展。
风险提示
渠道拓展低预期，消费低预期，短期投入增加影响盈利能力。
责任编辑：史丽君
受“618”“双十一”“双十二”等促销活动的影响，购物 ➣平台行业投诉量在6月、11、12月的增幅较为明显。投诉主要集 ⛼中在超长预售商品退款困难、商品货不对板难以退换、大促期间平台 ♏同一商品前后优惠力度不一致且难以保价、优惠商品不发货强制砍单 ♈、平台日常福利活动虚假宣传等问题。2022年曾爆发“双十一天 ⛴猫火狐体育在线娱乐发放大额优惠券拒绝价保”、“快团团商品货不对板团长失联”、 ☸“拼多多百亿补贴订单强制砍单”等集体投诉 ♉。
对于此次交易对公司的影响 ⛄，浙商证券表示，公司旨在进一步 ⏪提高证券业务的影响力和资源整合能力，提升公司的市场竞争力和盈 ♋利能力，有利于公司和投资者利益；东吴证券表示，本次交易将有助 ❥于提升公司整体规模，整合客户资源，提升业务收入和市占率，进一 ♑步提高公司的行业影响力和市场竞争力，有利于公司和投资者利益。
本报记者 高杉晋作 【编辑:崔岩 】
