中金主要观点如下：
料2H24收入表现平稳，面及饮料业务4Q24或呈好转趋势。
根据该行草根调研，2H24公司方便面业务同比有望持平，7月公司完成经典系列产品升级和提价，3Q受此影响方便面销量及份额下滑，4Q在低基数下有望恢复同比正增。饮料收入受3Q天气、竞争等影响表现疲弱，4Q有望恢复同比正增，整体2H24饮料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶饮保持较好增长，水和果汁或仍有所下滑，碳酸表现自4Q24起有望在低基数下回暖。该行预计全年公司收入同比基本持平，虽略弱于公司年中指引，但考虑公司方便面及饮料业务均有提价、饮料行业竞争加剧等因素，全年收入表现较为平稳。
2H24利润率同比提升幅度或好于预期。
受益于提价、成本利好及产品结构提升等多重因素，2H24公司毛利率同比提升幅度或有望好于预期，该行预计2H24方便面、饮料毛利率分别同比提升2.1/2.6ppt，幅度均有望好于上半年。出于维护市占率考虑，2H24销售费用率或同比有小幅提升，管理费用率同比或维持稳定。报表层面2H24公司净利率同比或提升0.4ppt左右，考虑2023年公司录得约4亿一次性出售资产收益，全年核心净利率同比提升幅度有望接近1ppt，全年利润预计36亿元，好于年中指引及市场预期。
2025年棕榈油价格扰动或有限，关注公司长期利润率提升规划。
4Q24以来受制于印尼、马来西亚棕榈油供给因素影响棕榈油价格出现明显上行，当前价格较2024年前3季度涨幅达30%，公司近期股价回调部分由于市场担忧棕榈油价格上行对公司利润率同比提升幅度造成扰动。该行认为此影响或有限，行业性成本上行或有望缓解行业竞争及促销力度，此外公司有望通过产品结构改善、配方微调等因素平抑部分成本压力，同时纸箱、PET、白砂糖价格4Q24环比走弱，有望缓解整体成本压力。考虑公司长期提升利润率目标坚定，该行预计25年利润率同比提升趋势有望延续，饮料板块利润率同比提升幅度或好于方便面。整体看，公司基本面表现稳健，利润率同比提升具备较大空间，股息率具备吸引力，该行看好公司长期投资价值。
风险
原材料价格大幅提升，需求疲弱，竞争加剧。
责任编辑：史丽君
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竺劲：2021年以来，中国 ❎房地产市场经历了较大幅度的调整 ⏲。我们一方面看到社会上积压的新 ⛼房库存有所增长，另一方面则是企业纷纷收缩 ♉，降低土储度过资金寒 ⛴冬。新房社会库存处于一个历史高位，但并没有显著超过2014年 ❦的高点，市场的库存压力是存在的 ⛺。本轮库存压力波及的城市面较广 ⛎，万通彩票网注册平台但分化也较2014年更剧烈，一些重点城市的基本面较强，库存 ❡问题不甚明显。
本报记者 陈宫 【编辑:刘庆东 】
