艰难的宏观局面与市况也是一个试金石 ➣，逆境能检验一个企业 ⛹经dior澳门官方网站营管理能力是否突出 ♐，能否在长期道路上继续行稳致远 ♒，也使我们 ❓有足够的时间审视我们的组合与投资是否适应市场变化及考验。系统 ❗性低迷的市场，尤其是优秀的公司其价值受到系统性的冲击，为长期 ➠投资者创造了极佳的投资机会。在净值风险可以承受的情况下，市场 ➡系统性冲击的尾声是一定不能缺席的。
如此局面下，王家兄弟的自救之路仍在继续，一方面继续卖资 ♍产、减持股份套现，另一方面，适逢影视行业稍现转暖迹象，抛出一 ⛵份定增公告 ➨，拟募集17.06亿元，用于投资新的影视剧项目 ，同时补充流动资金。
当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行 ➤期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均 // ☹衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步 ⛺明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先 ⛶，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预 ♍期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。 ♒其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势 ☻，而未来消费领域积极 ⛻变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓 ♒转向均衡配置。再次，市场整体估值水平极具长期吸引力 ♍，中小市值 ⛅板块估值处于历史低位 ♈，交投清淡、接近9月末水平，成交仅聚集在 ⏲少数高热度主题。最后 ♐，预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将 ♐确认，迎来明年最佳配置时点，当前继续围绕医药医疗、地产链和疫 ✊后复苏三条内需主线均衡配置。
注册申请已于12月9日获批的乐创技术，也紧急宣布调整北 ♑交所发行方案，主要涉及调整发行底价，这已经是公司第二次下调发 ⛄行底价。
●A股修复市正处于1-2阶段 ♿过渡期，等待市场对于企业盈利改善预期确认后启动。我们在12.4年度策略展望《破晓》中强调，23年A股修复市行情或按三阶段 ♒展开：经济底线思维形成推动风险溢价下行→经济基本面企业盈利改 ♏善预期确认→企业盈利实质性改善 ➧。目前推动A股估值修复的两大动 ♉力——风险溢价下行、无风险利率下行仍在继续，当下处于1-2阶 ♏段过渡时期 ⛸，dior澳门官方网站“胜率-赔率”看下行风险不大 ♿。
我们认为，后续重要的观察因素是经济转好和企业盈利修复的 ❍实质性信号 ♑。11月国内政策基调明朗后，市场定价明年盈利修复的 ♏强预期，先获得估值层面的修复，而淡化经济仍在磨底的弱现实。当 ⛼前经济经过接近7个季度左右下行及房地产深度调整持续了也快1年 ♐左右时间，目前经济增速已经明显低于潜在经济增长。随着政策放松 ⏱的滞后效应逐步体现，预计本轮经济下行周期可能在接下来1-2个 ➠季度左右接近尾声。预计明年一季度市场处于震荡等待盈利预期的落 ❧地的过程，二季度前后有望迎来盈利改善。
受联储加息、资金外流及监管加码、中概股审计等因素影响， ♑港股今年一度表现全球市场垫底。
这样 ⛷，青山集团逐步成长为全球最大的不锈钢制造商和金属镍 ♉生产商，其对市场的影响巨大。
创新药、新能源、军工、半导体等新兴赛道行业，前景广阔， ✅政策友好。经过今年市场的系统性冲击，令过去由于共识与交易结构 ⛄拥挤导致的过高估值得到缓释，其中一些能力突出的龙头公司已经初 ☽露锋芒。我们发现，一些研发和产品颇具特色 ♑，资产负债表稳健，发 ✋展空间较大的创新药、新能源车等行业公司，底部时市值竟低于所持 ♍净现金（现金及等价物扣除有息负债）；还有一些技术过硬、厚积薄 ☾发、具备全球竞争力的公司，其市场定价相比其未来的发展空间已经 ⌛具有较高的风险收益比 ⛪。
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2022年是充满挑战和不确定性的一年，新年伊始便面临着 ➡诸多重大的扰动因素。首先是俄乌战争的爆发 ⛺，大幅推高国际大宗商 ➠品和全球通胀水平，并对全球政治经济格局产生了深远的影响；其次 ❣是美联储从漠视通胀转向激进加息 ♒，令全球金融市场的震荡加剧；最 ☼后是疫情的反复以及国内宏观经济的下行风险 ♏。
本报记者 卡萨尔斯 【编辑:张择端 】
