方正证券主要观点如下：
民营汽车上市公司龙头，转型成长进行时
吉利汽车是国内汽车行业领先企业，股权较为集中，公司产品主要处于20万元以下价格带，在主流市场份额较高，在中高端市场加速追赶。2020年起公司已迈入4.0全面架构造车时代，通过SEA浩瀚架构打造的极氪001以及GEA平台打造的银河E5、星愿等车型销量表现亮眼。受销量增长所带动，2024年前三季度公司营收实现1676.8亿元，同比+36.0%，经营性利润为53.6亿元，同比+103.9%，费用率企稳下降，盈利能力止跌回升。
质变周期开始，内外兼修获加速成长
管理变革：公司历史上持续推进多品牌策略，但品牌间未形成有效合力。2024年9月公司发表《台州宣言》，有望通过品牌整合、供应链整合、研发整合等方面实现经营效率的提升。
2024年11月公司公告对极氪增持并且极氪对领克形成控股关系，有望消除同业竞争，在研发和采购方面加速整合，带动成本与费用下降。同期，公司迎来管理与技术周期同步共振。
技术变革：GEA平台强势赋能新品，通过灵活的L113带来更大的车内空间，高度集成化的11合1电驱助力轻量化表现更优秀，神盾短刀电池带来更高的能量密度和安全性。新一代雷神EM-i超级电混技术实现行业量产最高热效率46.5%，油耗达到2L级，GEEA3.0准中央+区域架构实现全车控制器集成，减重降本的同时带来更优质的智能化驾驶体验。在新技术的引领下公司销量有望快速增长并有效摊薄单车折旧摊销以及费用。
银河品牌：全面品牌再焕新，Alpha加速造星
银河品牌产品主要位于20万元以下的主流市场，该价格带的市场空间稳步扩容，比亚迪、吉利、长安奇瑞合计份额接近50%，格局逐渐固化。2024年银河品牌新品迭出，银河E5、星愿等产品性价比优势凸显，带动银河整体销量实现飞跃。通过对标比亚迪王朝和海洋系列产品，银河有望进一步补全L序列和E序列产品，预计2025年银河（含几何）估值有望达到668.3-869.3亿元。
极氪科技集团：整合进程加速，空间有望释放
极氪：极氪产品主要位于20-40万元的中高端市场，该价格带市场规模快速增长，格局较为分散2024年前三季度公司单车亏损约3.8万元，较去年同期的单车亏损7万元显著减亏。未来公司有望通过极氪7X的放量以及新品的推出实现销量的增长，盈利能力有望进一步改善。
领克：领克拥有燃油车和新能源车产品受新能源转型影响，2023年出现亏损，随着领克07新能源、领克08新能源销量的提升，2024H1单车亏损0.2万元，较2023H1的单车亏损0.8万元显著改善。极氪集团双品牌深度融合，有望在研发投入、物料成本以及费用方面实现协同，从而加速实现扭亏。
吉利品牌：燃油车份额稳中有升，多元化出海持续推进
吉利主品牌产品主要为燃油车，在燃油车行业整体下行的背景下，公司燃油车销量增速表现优于行业从而实现份额的提升。公司积极拓展海外市场，目前出口主力为燃油产品，出口量呈现快速增长态势。除产品出口，公司还积极进行技术出海带来多元化收入来源。
风险提示
下游需求不及预期风险《2022年全年免费资料今日闲情》，行业竞争加剧风险，海外政策风险等。
责任编辑：史丽君
三是机构投资者在ESG投资领域的引领作用还有待激发。从 ⌚全球来看，大型资产管理公司是ESG领域的积极践行者 ♐，一方面积 ⌛极参与企业公司治理，推动公司ESG风险与机遇管理的持续改进； ⚡另一方面，通过倡导ESG投资理念，积极践行ESG投资，支持绿 ⛔色低碳和转型发展。全球以ESG为代表的可持续投资规模超过35 ♈万亿美元，约占全球资产管理规模的1/3。根据国际指数行业协会 ♒调研显示，84%的欧美大型资管机构在投资中会优先考虑ESG事 ♓项。2020年以来中国已有近九成投资机构关注ESG/绿色投资 ⚾，但仅不到两成的机构开展了ESG投资实践 ♎。就跟踪中证ESG类 ⏱可持续发展指数的产品规模增长趋势来看，真正践行ESG投资的机 ⏰构2022年全年免费资料今日闲情占比仍然不高。境内资管机构最重视公司治理因素，相对忽视环境 ⏩和社会主体的实质性影响，进行ESG投资的动机仍以追求短期回报 ♎为目的，使得ESG投资规模尚未实现稳定增长。
12月14日-16日，新浪财经2022年会暨第十五届金 ⛹麒麟论坛举行，本届年会的主题为“高质量发展、新机遇共享”。中 ⏪国2022年全年免费资料今日闲情上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞出席并发表演讲 ♒。
本报记者 黄道婆 【编辑:孝静帝 】
