国内外宏观环境出现较大变化。一方面 ♌,自从2014年第二 ☺季度起,中国非储备性质金融账户开始出现持续的逆差。另一方面,2008年全球金融危机与2010-2012年欧洲主权债务危机 ♑结束后,国际宏观环境出现较大变化。随着美联储宣布退出量化宽松 ♿政策,美元指数从2014年9月起开始升值 ❥。当时,人民币汇率大 ➣致盯住美元 ⏪,美元的走强使得人民币跟随美元兑其他货币呈现显著升 ☺值态势(辜朝明,2019)。从2014年第一季度起 ➢,355彩票娱乐人民币兑 ⛔美元汇率由低估状态转为高估状态(图2)。
对于未来一年资本化率的趋势,投资者有怎样的判断呢?张峥 ➢分析说,对于甲级写字楼、零售物业、酒店、非一线城市干仓物流未 ⏱来一年的会有小幅上升;但对于商务园区、长租公寓/服务式公寓、 ♐一线城市周边干仓物流、冷链物流、工业厂房、数据中心项目,受访 ➤者普遍认为资本化率将持平。
整体对于核心服务项而言,薪资增长的高粘性 ❧也令人担忧 ♿。当前劳动力市场仍较紧张,职位空缺数 ⛻与失业人数比率仍高于1.8,薪资增速预计仍将保持较高粘性,较 ✨难快速回落 ♑。而对于服务行业而言 ⏱,人工成本占比较高,核心服务项 ⛹(即服务项剔除能源服务项)增速与薪资增速密切相关。因此预计至 ⌚少至明年一季度,核心服务项通胀仍将保持较高增速,更长期的未来 ⛄也较难快速回落。
REITs的短期定价尚未分化 ♌,长期格局 ⛎还需观察
结论:核心商品环比通缩强劲 ⚽推动美国11月CPI增速继续超预期下降,通胀粘性仍在于核心服 ❧务项。着眼于未来,食品项通胀或跟随供应端压力缓解而快速回落, ♍全球需求放缓或继续推动能源价格有所下行;超额储蓄对于消费的支 ♎撑将趋于有限,消费疲软背景下核心商品项环比通缩预计将持续;由 ♒于劳动力市场仍紧张,核心服务项较难快速回落。整体而言,预计美 ⏱国通胀同比增速或将在明年上半年高基数的背景下较快回落,美联储 ☾紧缩压力也将逐步下降 ✋,我们仍维持此前美联储料将于明年一季度停 ♒止加息的判断,终点利率水平或在5%。需注意若美国经济恶化过快 ♌,存在美联储加息不及预期的风险 ⛼。
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另一方面,技术发展中也同样存在着这种技术取代普通劳动力 ♈的担忧。比如第一次工业革命中,纺织机技术的发展导致了当时这些 ⚽普通的纺织工人恶意的蓄意的去破坏纺织机,当时叫卢德运动。
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黄益平表示,此前预期,如果美联储大幅度加息,对于很多新 ✨兴市场国家来说,可能是一个重大的风险。当新兴市场国家被动接受 ➠美联储调整政策的溢出效应时,要想到的是这是以美元为主的副产品 ➧,得接受这个结果,唯一能降低冲击后果的手段就是把经济基本面搞 ⛶得稳健一点 ⚡,比如经常项目、财政赤字、经济增长、通胀、货币不要 ❎被明显高估等等。
张峥认为,REITs产品和REITs底层资产的定价与估 ♌值具有共同的逻辑。从理论上说,两者的市场定价有着相互锚定的关 ♐系。北大课题组希望在中国内地基础设施公募REITs市场稳步发 ♐展之际,通过研究分析不动产大宗交易最新市场状况,揭示REITs底层资产定价规律。
(综合自央视新闻、中证网等)
本报记者 宋高宗 【编辑:朱彭年 】