来源：兴业期货
核心逻辑摘要
Processing
宏观：中性
国内再度释放财政政策加力的信号，市场传闻2025年特别国债发行规模将达到3万亿，宏观政策将继续托底经济；海外方面，美元指数高位震荡，有色金属价格承压。
锌供给：偏多
锌矿进口量显著增加，矿端紧缺情况有所改善，冶炼厂原料库存回升；但锌锭产能利用率持续走弱，现货依旧偏紧。
锌需求：中性
初级产品开工率坚挺，镀锌库存持续去化；终端消费方面，基建、地产当前表现平淡，汽车、空调需求偏暖。
锌库存：偏多
仓单、社会库存大幅去化，锌锭库存处于显著低位。
绝对价格：偏空
基差价差：中性
现货小幅升水，远月小幅贴水。
成本利润：中性
加工费逐渐回升，但仍处于低位，精炼锌生产盈利依旧承压。
综上，锌矿紧张逐渐缓解，但锌锭现货依旧偏紧、库存持续去化，锌价维持高位震荡，警惕挤仓行情。
锌精矿加工费
钢联，兴业期货投资咨询部
行情回顾：
供给端：
需求端：
供需平衡：
附录：
责任编辑：赵思远
谭克非：北约作为拥有世界上最大核武库、奉行首先使用核武 ❣器政策的军事集团，一再渲染炒作所谓“中国核威胁”，充斥着混淆 ⛺是非、恶意诋毁的言论 ✍，其险恶用心昭然若揭 ♋。欧博体育手机端APP官方版冷战时期 ❦，北约靠所 ⛸谓“核共享”计划成为最大核同盟 ⏱。近年来，美国靠兜售所谓“安全 ⛼威胁”继续推进“核共享”，据报道目前已在欧洲有关国家部署百余 ❦枚核武器，这严重加剧了全球核扩散、核冲突风险；美国更是在军控 ♑领域不断毁约退群，投入巨资升级三位一体核力量，强化所谓“延伸 ⏬威慑”，与英澳开展核潜艇合作，近期又放纵日本冒天下之大不韪强 ⏬推核污染水排海计划……事实一再证明，美国和北约才是国际和平与 ✅安全领域的最大风险源和不稳定因素。
国际方面，7-9月东南亚棕榈油处在传统增产周期，印尼虽 ⚽然计划8月全面执行B35计划，但出口政策尚未有明显调整，预计 ♉主欧博体育手机端APP官方版产国棕榈油对外供应量有望逐步提高。其中三季度马来棕榈油产量 ⛴预计470万吨、出口量预计405万吨，较二季度分别提高12.93%和21.8%；印尼产量预计1390万吨、出口量预计1010万吨，较二季度分别提高5.3%和8.6%。另外 ❎，美联储7 ⛹月会议大概率继续加息 ➧，经济衰退担忧持续，宏观环境或施压商品市 ♏场，但7月加息预期市场或已充分消化，而9月加息行为具有不确定 ➦性，预计加息对商品的压制作用有限。除此之外，黑海粮食协议的终 ♐止和美豆种植区域的干旱天气对菜籽油和豆油价格的向上驱动仍然偏 ⌚强。
本报记者 黛琪 【编辑:元泰 】
