国泰君安主要观点如下：
全球IDM内衣制造龙头，技术矩阵壁垒高、助力跨行业拓展
公司深耕内衣制造多年，拥有丰富的技术矩阵。一方面，注塑成型、贴合等独特技术使公司具备突出的产品创新能力，并且构筑了深厚的产品壁垒；另一方面，公司的技术矩阵应用广、可塑性强，助力公司成功拓展至多个其他领域。截至FY2024，公司贴身内衣/运动/消费电子配件/胸杯及其他配件产品的收入占比分别为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。
贴身内衣：外销稳健奠定基础，发力内销前景向好
1）外销老客户：公司为维密美国、优衣库等老客户最大的贴身内衣供应商，订单有望伴随客户自身成长而稳健增长，同时将通过产品创新激发老客户的新需求。
2）内销新客户：公司已与幸棉、蕉内等势头强劲的新兴品牌合作，同时维密中国改革成效显著，销售快速增长，未来有望为公司带来明显的订单增量。此外，国内肇庆新基地较深圳老基地具备更强的快反及成本优势，将助力内销业务开拓。
运动业务：新增长引擎，运动内衣稳健增长，紧身裤等运动服《998cc娱乐彩票》装快速放量
1）运动内衣：近年运动品牌纷纷发力女子市场，公司在Adidas、Nike、UA等客户供应链已占据较高份额，Lululemon等次新客户增长潜力较大。
2）运动服装：公司独特贴合工艺有效解决产品痛点，目前加速渗透，主要客户为Adidas、Gymshark等，近年成功切入Nike供应链，未来有望拓展与Lululemon等品牌的合作。
风险提示：全球消费疲软，维密中国销售不及预期等。
责任编辑：史丽君
球技成熟后贝利在场上简直无所不能 ♎，他身披的10号战袍也成为技术核心的象征 ☸。在桑托斯队中，他在科蒂尼奥身 ♎后担任拖后内锋的角色 ⚡，998cc娱乐彩票他的后插上射门强劲有力，盘带过人技术神 ⛷出鬼没，还拥有1.8米以下球员罕见的头球能力，更是攻入很多精 ⏪彩的直接任意球。贝利职业生涯最经典的代表作当属那次连过9人的 ➠史诗级表演：1961年3月5日 ☼，“里约—圣保罗对抗赛”桑托斯 ❢对阵弗鲁米嫩塞的比赛第30分钟 ⚽，贝利从本方半场得球完成一次连 ♌过9人（还有一种说法是连过10人）射门得分的神仙进球。巴西把 ♏这个世纪进球称为“铜匾之球”，意指一个人过掉对方整支球队。
在C罗敲定转会后，社交媒体上惋惜之声不绝于耳。998cc娱乐彩票
本报记者 王衡 【编辑:冈本信彦 】
