国泰君安主要观点如下：
公司近日公告，预计2024年亏损12.5-18.7亿元，较2023年实现减亏。其中，估算24Q4亏损32-38亿元，汇兑损失与票价下降导致业绩低于预期剔除汇兑24Q4主业同比继续大幅减亏。2024年航空需求受经济波动影响，且国际过剩运力转投国内问题仍存在，导致行业供需仍在恢复中。
公司顺应消费变化趋势，以价换量实现了机队周转与客座率的恢复。2024年公司ASK较2019年增长5%，基本持平静态座位数增幅；客座率同比上升超6个百分点，高于2019年1.5个百分点。叠加油价下降，预计成本压力改善显著，部分对冲票价回落。2024下半年收益策略或偏谨慎，2025年票价修复已是行业共识。2024年行业供需逐步恢复中，航司收益《33cc彩票言网下就》管理策略由“价格优先”转为“客座率优先”。
2024下半年客座率开始持续高于2019年同期，而票价降幅扩大。其中，24Q4淡季公司客座率更高于2019年3.2个百分点，或反映收益策略偏谨慎。预计2025年供需继续恢复趋势确定，考虑机队周转与客座率均已恢复，观察航司收益管理策略自2024年12月初现积极改变，且票价修复已是行业共识，预计2025年积极收益管理策略将持续，或加速盈利能力恢复与中枢上升。
北京大兴枢纽建设，拓展长期发展空间。广州北京双枢纽建设是南航重大战略，长期影响巨大。南航作为北京大兴机场最大主基地航司，将受益时刻分配新政。过去数年公司获得批量干线时刻，而机队规模增长有限，航网结构得到优化。待行业供需恢复，预计国内干线市场盈利中枢将上升，且国际航线长期盈利能力亦将有望改善。
风险提示
经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。
责任编辑：史丽君
12月中旬，IBM咨询大中华区高级合伙人、 ➥中国区消费流通行业群总经理龙如军在媒体交流会上表示 ♐，今年以来 ⛎消33cc彩票言网下就费者不再将线上和线下购物视为两种截然不同的购物方式，人们更 ♏喜欢混合购物，在线上平台、线下门店、小程序等购物方式之间不断 ⛴切换频道，并组合使用不同的购物方式。“疫情背景下消费者行 ♏为的变化，加上零售业的关店压力、成本压力 ⛺，将零售企业推向了业 ♒态的转型阶段。”龙如军如此判断。
3月11日，五粮液以线上直播方式举行2022年投资者沟 ⛅通交流会。会上，曾从钦分析了五粮液当前发展形势，系统介绍了公 ⛔司生产经营情况和未来发展战略。他指出，我国经济稳定向好、长期 ➡向好的基本面没有改变 ♓，白酒行业成长逻辑和基本面都具备强支撑， ❌五粮液已在产品体系、品牌价值、市场表现、渠道体系和现代化治理 ❢水平五个方面形成了方向性、格局性态势，拥有产区、古窖池群、品 ❌质、品牌和消费群体五大核心优势 ♈，布局新一轮高质量发展具备有利 ⚾条件和坚实基础，未来将持续保持高质量发展的稳健态势 ✌。
本报记者 曾万钟 【编辑:戴仁 】
