转自：新华财经
新华财经北京11月25日电 上周（11月18日至22日当周）国际现货黄金开盘2565.31美元/盎司，最高触及2715.63美元/盎司，最低2565.06美元/盎司，报收2715.48美元/盎司，当周上涨152.47美元或5.95%，周K线以大阳线报收，结束之前周线三连跌。
俄乌冲突升级使得地缘政治紧张局势掀起新一轮避险热潮，盖过了美元走强和美国下个月降息预期降低的影响。现货黄金从11月14日的2536.85美元低点上涨了逾170美元，创下了自2023年3月以来最强劲的周度表现。
俄乌冲突升级引发新一轮避险热潮
随着美国大选、美联储主席鲍威尔的鹰派言论等带来的利空出尽，黄金市场逢低买盘开始出现，上周伊始，国际现货金价就从前一周五连跌后的低点2536.85美元附近企稳。
此后，有关地缘政治紧张局势升级的消息不断出现，市场避险情绪有所升温，推动金价上周开盘急涨，彻底扭转特朗普当选及鲍威尔放鹰给金价带来的不利局面。
具体来看，拜登政府允许乌克兰使用美制武器袭击俄罗斯境内目标，显示美国在俄乌冲突中政策的重大变化。随后，乌克兰首次向俄罗斯发射了美制和英制导弹。作为回应，俄罗斯方面则修改了核政策，允许扩大核武器适用范围，并向乌克兰发射了一枚试验新型中程高超音速导弹。
中东方面，中东局势仍未明显缓和迹象，上周三，安理会加沙停火决议遭美国否决。
另外，上周五，朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩21日在平壤举办的“国防发展-2024”武器装备展开幕式上强调，要推动武器装备更新升级和尖端化发展《c38彩票是正规的吗》。
综合分析，地缘政治紧张局势以及俄乌冲突骤然升级引发广泛担忧，促使投资者纷纷涌入避险资产，并推动现货黄金在美元走高、降息预期回落的情况下逆势上扬，连续五日上涨，重新收复2700美元关口，周线大涨近6%，创下自2023年3月以来最强劲的周度表现。
经济数据参差不齐 美联储官员立场谨慎
相比地缘局势给金价带来的直接利多，上周美国经济指标及降息前景预期方面则带来偏空影响。
上周公布的数据显示，截至11月16日当周美国初请失业金人数意外减少，表明在经历了上个月因飓风和罢工而突然放缓后，11月的非农就业增长可能会出现反弹，这表明劳动力市场强劲。然而，疲软的制造业报告凸显出更广泛的脆弱性。
另外，从美联储官员表态来看，整体基调趋于谨慎。
在周初，受美联储官员的鸽派言论影响，市场对美联储12月降息25个基点的预测概率在59.4%，这增加了黄金作为无收益资产的吸引力。然而，美联储官员的讲话中普遍透露谨慎的降息立场，到上周收盘时，下个月25个基点降息的概率则降至53%。
具体来看，美联储柯林斯表示，需要更多的降息措施，但决策者应谨慎行事，避免行动过快或过慢。她重申利率并不在预设的轨道上，倾向于采取循序渐进的方式。“鹰派”理事鲍曼也希望在进一步降息问题上谨慎行事，认为降低通胀的进展已经放缓。而古尔斯比则表示，利率将会“明显下降”，同时对通胀正在向美联储的目标靠拢，以及劳动力市场的稳健状况表示有信心。
此外，美联储库克则认为，随着时间的推移，美联储很可能会将利率下调至更为中性的立场，理由是通胀进展和劳动力市场稳健。她预计明年的总体和核心通胀率都将降至2.2%，工资增长的放缓将进一步增强她对通胀持续走低的信心。堪萨斯联储主席杰弗里·施密德表示，尽管美联储的首次降息是对通胀正在回归2%目标的信心投票，但利率能下降到什么程度仍不确定。
至于特朗普政策的潜在影响，里士满联储主席巴尔金指出，美联储不应在经济政策可能发生变化之前先发制人地调整货币政策。
在此背景下，货币市场定价显示，投资者目前预计美联储12月降息的可能性略高于50%，从现在到2025年底，降息幅度总计仅为67个基点。
持仓下降趋缓 ETF再度流入
在地缘局势推高金价的背景下，黄金的持仓也呈现积极变化。
高频数据显示，截至11月22日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周减少10883手，至505374手，为连续第四周减少。
美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易商持仓数据显示，截至11月19日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少7038手，至190，324手，为连续第四周减少。
ETF方面，上周全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓增加8.04吨，总持仓为877.97吨，为连续三周减少后首周增加。
技术上，金价高位自大跌三周超250美元之后，自低点大涨超170美元，周线近6%涨幅的大阳线吞没之前大阴，显示金价有较强的上涨意愿。但月K线上看，月底收盘能否由跌转阳需要关注。
点位上看，阻力方面，2730-2750美元/盎司成为关键阻力，突破有望冲击前高2790美元/盎司一线。若进一步向上突破，或预示金价新一轮涨势已经启动，未来目标指向3000-3400美元区域。支撑方面，下方重点关注2684-2663美元/盎司区域，关键支撑上移至2640-2618美元/盎司区域，破位或引发下行风险。
沪金主连（AU2412）合约上方压力关注634-640元/克，关键阻力650元/克，突破有望看向680元/克一线；支撑关注621-617元/克区域，关键支撑613-607元/克，破位注意下行测试600-592元/克的风险．
沪银主连（AG2412）合约阻力关注7950-8100元/千克区域，关键阻力8250-8450元/千克；支撑关注7800-7700元/千克，破位有测试7600-7400元/千克的风险。
本周关注货币政策线索
展望本周市场的焦点，美联储货币政策会议纪要以及美联储官员偏爱的通胀指标PCE物价指数，将为投资者提供更多关于12月降息的新线索。
核心PCE物价指数是美联储官员偏爱的通胀指标，目前市场的预测是，10月份的核心PCE预计将比9月份上涨0.3%，比去年同期上涨2.8%，这将是4月份以来的最大涨幅。预计报告还将揭示第四季度初家庭支出的弹性和收入的稳定增长。最新数据可能会继续利好美元走势，人们猜测，特朗普的关税和减税措施将刺激通胀，并为经济火上浇油，这助长了美元的涨势。
另外，地缘政治局势的变化，也仍是市场关注的焦点。
（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）
责任编辑：张靖笛
