CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年9月1日
供应情况：工业硅开炉数下降速度加快，一方面受四川限电影响，另一方面大厂东北产能停产，后续仍有部分企业计划减产。据百川盈孚数据，截止8月29日，我国金属硅开工炉数375台，整体开炉率50.27%，较上周减少17台。
需求情况：多晶硅行情持稳，下游需求仍有走弱预期，硅料产量同时受限电影响，对工业硅需求延续弱势；有机硅价格涨势暂缓，终端需求未见转暖，买卖双方僵持，有机硅企业按计划检修，对工业硅需求小幅走弱；铝合金开工暂稳，对工业硅需求清淡；工业硅7月出口环比继续回落。
成本利润：工业硅生产成本继续压降，近期石油焦、电极等原材料价格缓慢走低，同时工业硅价格触底反弹，行业亏损程度有所减轻。
总结：本周工业硅期货出现久违的强势反弹行情，主要受四川限电、大厂减产提价等因素带来利多支撑，供应过剩担忧减轻。不过，当前供需平衡仍偏向于过剩，库存继续积累，且下游需求并未有好转迹象，仍需供应量继续减少以平衡供需。总体来看，近期工业硅基本面出现一定好转迹象，行业也出现明显好转，但供大于求的局面并未逆转，工业硅上行空间或相对有限。操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9800-10300元/吨。
本周工业硅期货出现久违的强势反弹行情，主要受四川限电、大厂减产提价等因素影响，工业硅基本面有所好转，增量多头资金有明显介入迹象。SI2411整周涨跌幅+5.52%，收于10125元/吨。
现货市场方面，硅厂开工率下行速度加快，既有四川限电影响，又有大厂主动减产，叠加盘面价格走高，大厂销售报价上调，给市场带来提振，不过在涨价之下买方接货意愿并未体现，采购仍显谨慎。
二
价格影响因素分析
1、供应
工业硅开炉数下降速度加快，一方面受四川限电影响，另一方面大厂东北产能停产，后续仍有部分企业计划减产。据百川盈孚数据，截止8月29日，我国金属硅开工炉数375台，整体开炉率50.27%，较上周减少17台。
2、需求
2.1多晶硅行情持稳
本周多晶硅价格延续平稳状态，市场成交较少，且硅片企业在挺价的同时进行减产，给多晶硅需求带来压力。多晶硅产量也一定程度受到限电影响，产量趋减，叠加多晶硅价格回暖趋势并未延续，后续硅料产出难有提升空间，多晶硅对工业硅需求延续弱势格局。
2.2有机硅涨势暂缓
有机硅价格在前期的阶段性上调后，再度进入僵持状态，尽管单体企业继续挺价，但下游需求未实质性转暖之下，采购意愿有限，使得价格难再进一步上探。近期部分单体产能按计划停产检修，有机硅供应减少，对工业硅需求也难有支撑。
2.3铝合金开工稳定
本周铝合金ADC12价格震荡运行，高温之下铝合金企业开工修复缓慢，当前铝合金对工业硅需求仍显平淡。不过进入9月，铝合金企业有增产预期，或使得工业硅需求小幅修复。
2.4出口环比继续回落
工业硅出口价格小幅下调，主要受国内行情影响。海关数据显示，2024年7月中国金属硅出口5.41万吨，环比减少11.63%，同比增加16.51%。2024年1-7月中国金属硅出口共计41.91万吨，同比增加25.2%。
3、成本利润
工业硅生产成本继续压降，近期石油焦、电极等原材料价格缓慢走低，同时工业硅价格触底反弹，行业亏损程度有所减轻。
4、库存
本周工业硅库存小幅上升，社会库存47.9万吨，较上周增加0.3万吨，其中广期所仓单库存32.3万吨，较上周减少0.2万吨；本周工业硅工厂库存继续上升，工厂库存13.6万吨，较上周增加0.2万吨。工业硅总库存延续垒库状态。
策略
本周工业硅期货出现久违的强势反弹行情，主要受四川限电、大厂减产提价等因素带来利多支撑，供应过剩担忧减轻。不过，当前供需平衡仍偏向于过剩，库存继续积累，且下游需求并未有好转迹象，仍需供应量继续减少以平衡供需。总体来看，近期工业硅基本面出现一定好转迹象，行业也出现明显好转，但供大于求的局面并未逆转，工业硅上行空间或相对有限。
操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9800-10300元/吨。
作者姓名：王彦青
责任编辑：陈平
