春节前夕央行加大公开市场投放以呵护跨节流动性，资金面整体处于紧平衡格局，面对节后大量逆回购到期，资金面如何走以及央行在公开市场如何操作引发市场关注。
春节后首周将有超2万亿元逆回购到期，其中，春节后首个交易日（2月5日）公开市场有14135亿元逆回购到期。多家机构预计，节后资金面或将季节性转松，但可能维持偏紧平衡状态。
“春节后（2月3日当周），资金面有望转松，并带动债市震荡回暖。这主要源于节后现金回流、财政资金流出，以及人民币汇率暂时企稳；同时，1月制造业PMI重回收缩区间，基本面偏弱局面下，央行继续收紧资金面的可能性不大。但需注意的是，特朗普对华关税政策仍存在很大不确定性，或将加剧人民币汇率波动，同时，春节假期期间的出行消费数据表现也会对市场情绪造成一定扰动。”东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为。
该机构指出，偏利好的因素，一是节后将有1万亿-2万亿现金回流，作为中长期资金补充超储，替代资金成本更高的短期逆回购，资金预期也将更加稳定。二是这一轮资金收敛之后，非银杠杆率已经降到2024年以来最低，继续被动去杠杆加剧资金面波动的概率下降。三是节后政府债还未立即上量，1月26日-2月8日政府债净缴款仅-297.1亿元，对资金面的扰动较小。偏利空的因素，一是节后有2.3万亿逆回购到期，相比2021年、2022年和2024年春节后逆回购到期量均要高，和2023年基本持平，尤其是春节后第一天（2月5日）到期高达1.4万亿，快速回笼可能容易引发资金波动；二是非银存款流失，使银行负债端持续处于紧平衡状态，短期可能还未有缓解。
市场预计，春节后短端利率或下行。
华福证券指出，总体来说，春节后资金价格大概率较春节前便宜。从历史情况来看，由于春节后资金大概率转松，会带动短端利率出现明显下行和曲线走陡。在汇率压力没有明显减轻、经济数据没有明显偏离预期、政府债逐步供给的情况下，预计春节后长端利率将维持在1.6%-1.7%之间震荡的状态，短端利率将随着资金面压力的减轻进一步下行，收益率曲线将变陡。
“春节后若资金面转松并未如期而至， 或反映相较宽货币而言， 政策端对于防空转、稳汇率、提振信贷投放、长债收益率变化等诉求较强，叠加当前基本面整体呈现‘稳中有进’态势，货币加码宽松的力度和节奏或将相应有所调整，市场对此也存在一定预期差，短期内资金面或仍有维持平稳偏紧格局的可能。但中长期维度来看，围绕国内经济金融形势，货币适度宽松仍是主旋律。”民生证券分析师谭逸鸣在研报中指出。
澎湃新闻记《767老版彩票978版》者 陈月石
责任编辑：张倩
对中央经济工作会议明确的2023年的方向，我基本的预判 ⛲，结合前面多方面的经验，以及基于我们国家当前的发展阶段，中央 ⏫财政的赤字率、地方政府的财政状况，结合共同富裕这样一个脱贫的 ❥现实需要，前面提到有6亿居民月收入1000元以下。所以，要采 ➢取更加有力的措施，扩大内需，基本的方向预判是两个方面：一个是 ♏预计会筹集适当规模的专项资金用于新基建，以新基建为核心的数字 ⛵化的相关产业，新能源、新材料。美国方面也出台了“芯片法案”， ♊我们国家未来要提升国际竞争力，提升经济实力，也需要从这方面入 ⛷手。同时，老基建，像地铁等城市基础设施项目也还有相当的空间， ♊前几天像华夏新供给经济学研究院贾康院长也提到了这方面相关的空 ❥间。筹集资金以后，向新基建、老基建来注入资本金，具体的方向我 ❤预计应该是由发改委牵头，组织地方政府筛选新老基建的项目，中央 ❎通过发专项的国债等措施筹集的资金，向这些领域进行重组、并购、 ⛼投资，由地方政府平台来注入资金 ☾，进而带动银行信贷资金和民间投 ⛲资，这是可能的一个措施，也是现实可操作的 ⌛。767老版彩票978版
促进全链条降成本。推动解决跨运输方式、跨作业环节瓶颈问 ➢题，打破物流“中梗阻”。依托国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基 ♏地等重大物流基础设施 ♓，提高干线运输规模化水平和支线运输网络化 ☽覆盖面，完善末端配送网点布局，扩大低成本、高效率干支仓配一体 ⚡化物流服务供给。鼓励物流资源共享，整合分散的运输、仓储、配送 ♑能力，发展共建船队车队、共享仓储、共同配送、统仓统配等组织模 ➢式，提高资源利用效率 ❌。推动干支仓配一体化深度融入生产和流通， ☾带动生产布局和流通体系调整优化 ⏬，减少迂回、空驶等低效无效运输 ⛽，加快库存周转，减少社会物流保管和管理费用。
本报记者 张云鹤 【编辑:邹守益 】
