来源：证券之星
目前，公司正以智慧安防为基本盘，同时向消费电子以及汽车电子领域发力。不过，公司来自汽车电子领域的营收占比相对较小，消费电子作为公司的第二增长曲线，虽在今年迎来高速增长，但如何维持这一增长势头，将是公司未来发展的关键。
01． 存货走高，现金流恶化
公开资料显示，思特威的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售。公司产品主要应用在安防监控、机器视觉、智能手机、汽车电子、工业感知等领域。
回顾近年来业绩表现，在此前两年，受到安防设备、智能手机等消费终端市场需求大幅下滑，传导至公司所在部分细分市场的短期增长受阻，部分产品销售价格承压，叠加存货减值损失等因素影响，公司盈利能力走弱，期间一度出现亏损。
2024年以来，随着市场需求的回暖，公司盈利能力有所改善。今年前三季度，公司实现营业收入42.08亿元，同比增长137.33%，归母净利润为2.73亿元，同比扭亏为盈。其中，Q3营收为17.51亿元，同比增长150.04%，归母净利润为1.23亿元，同比实现大增。
证券之星注意到，公司业绩增长背后仍暗藏隐忧。
对比存货天数与存货周转率，思特威的存货周转天数为226.23天，远高于韦尔股份的132.81天，存货周转率为1.19次，低于韦尔股份的2.03次。
同时，思特威的现金流明显恶化。今年前三季度，公司的经营活动产生的现金流量净额为-6.14亿元，同比由正转负，公司称主要是本期预付大量货款导致，支付货款的增加额超过本期收回销售款项增加额所致。
在负债方面，证券之星注意到，公司在前三季度的短期借款同比暴增205.86%，至25.27亿元，而其货币资金以及交易性金融资产共计不足9亿元，不足以覆盖短期借款。同时，由于公司增加了对银行贷款的使用而产生更多的利息支出，公司的财务费用同比增长88.67%，为7274.53万元。
02． 安防业务增速垫底，汽车电子业务体量小
业务层面来看，思特威在深耕智慧安防领域的同时，正在向智能手机和汽车电子领域布局，坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展方向。
公司在三季报提到，其在智能手机、《乐投体育网址登录》汽车电子和智慧安防三大应用领域的出货均取得较高的增速，带动收入规模大幅增长。由于公司并未披露相关营收情况，2024年半年报来看，智慧安防业务作为公司的基本盘，其增速在公司三大领域中垫底，公司来自智能手机、汽车电子和智慧安防的增速分别为295.46%、115.19%、50.36%。
同时，以智能手机为代表消费电子领域收入快速增长，公司来自下游智慧安防领域的收入占比呈下降趋势，2024年上半年智慧安防领域收入占比下降至39.73%，消费电子领域占比则上升至50.84%。
实际上，公司在消费电子领域的增长有迹可循。去年知名苹果分析师郭明錤爆料称，由于索尼降低高端安卓手机CIS供应，品牌商不得不积极寻找替代方案，带动中国CIS厂商订单显著增长。彼时，思维特应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000万像素产品已取得突破。这一背景下，市场预测公司的消费电子业务将迎来快速增长。公司在半年报及三季报曾多次提到数颗高阶5000万像素产品对公司业绩的贡献。
其次，今年以来，智能手机的出货量的增长拉动了公司该领域的收入。不过，据IDC布的《全球季度手机追踪报告》报告显示，其预计明年起全球智能手机出货量增长将放缓，影响因素包括智能手机普及率提高、更新周期延长以及二手智能手机市场快速增长等。在这一背景下，思特威能否维持消费电子领域的高增长态势存在较大不确定性。
03． 解禁期过后，频遭股东减持
证券之星注意到，今年业绩回暖的同时，思特威却遭遇股东的频繁减持。
今年7月25日，思特威发布了股东询价转让的公告，称公司股东Brizan China Holdings Limited（下称Brizan Holdings）、Forebright Smart Eyes Technology Limited（下称Forebright Smart Eyes）、共青城思智威科技产业投资合伙企业（有限合伙）（下称共青城思智威）为自身资金需求，合计转让800.02万股股份，占公司总股本的比例为2%。
上述三名股东转让价格最终确定为44.18元/股，与当时收盘价相比，转让价相当于打了8.7折，公司三名股东共套现3.53亿元。
减持完成后，Brizan Holdings持股比例降至5.85%，Forebright Smart Eyes则降至4.9998%，共青城思智威则降至4.29%，后两位股东的持股比例降至5%以下。
需要说明的是，上述三位股东均为思特威IPO股东，股权穿透后发现，公司董事高秉强通过Brizan Holdings间接持有公司股份，董事路峰则通过Forebright Smart Eyes间接持有公司股份。招股说明书显示，共青城思智威的执行事务合伙人邵泽旭，是思特威的员工，担任工艺集成资深总监的职位。
证券之星注意到，Brizan Holdings和Forebright Smart Eyes在解禁期过后，便开始减持其所持股份。前者在去年10月至今年2月期间，累计减持300.52万股，套现减1.51亿元；后者则在2023年8月至11月期间，累计减持400万股，套现1.9亿元。
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责任编辑：杨红卜
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