来源：华尔街见闻
民生证券分析师团队表示，随着字节在AI方面的布局不断深入，未来算力、数据、能耗解决方案方面的需求将大幅增加，也将带动AI教育、广告服务等行业增长。
字节跳动旗下大模型产品豆包数据表现亮眼，数据显示，豆包APP在2024年的累计用户规模已成功超越1.6亿，成为全球排名第二，国内排名第一的AIAPP，带动豆包概念股热度高涨。民生证券分析师团队表示，随着字节在AI方面的布局不断深入，未来算力、数据、能耗解决方案方面的需求将大幅增加，也将带动AI教育、广告服务等行业增长。
算力需求高 硬件采购量预计大幅增加
民生证券计算机首席分析师吕伟表示，尽管字节AI产品的数据表现亮眼，月活跃用户数已突破7000万，真正受益的投资标的可能更关注两个问题，首先是豆包用户快速增长背后需要多少算力支持？
吕伟表示，随着“豆包”年底月活目标的达成，以及类似字节“即梦”AI视频等算力消耗大户的应用推广，算力需求将大幅增加。例如，“即梦”的视频生成模型Magic Video v2预计每达到1亿月活并实现每天生成10分钟视频的需求，需使用28万张H100显卡，而2亿月活时则需高达55万张H100。
此外，如果仅考虑“豆包”文字大模型，参考ChatGPT的6亿月活，其推理需求大约需要35万张A100显卡，训练需求约为12万张A100。Meta的AI产品目前6亿月活对应大约35万张H100。可见，算力需求不仅确定，而且可能会远超预期。
因此，字节为迎接明年AI应用的爆发增长，预计会大幅增加对AI显卡及推理服务器的采购量。今年，字节已成为国内五大互联网巨头中采购AI卡及服务器最多的客户，明年采购量有望进一步攀升。在计算机推理AI服务器领域，浪潮信息占据国内市场超过一半份额，是直接受益者；高澜股份则作为字节唯一的国内浸没式液冷供应商，也将显著受益。随着AI芯片算力密度的提升，液冷技术正从小众逐渐成为算力中心的标配，具备稀缺性的相关公司如高澜股份和英维克值得重点关注。
而在终端部分，吕伟表示，中科创达已与字节旗下火山引擎建立战略合作，推动“豆包”大模型落地到各类终端设备。一方面，中科创达擅长通过模型蒸馏和裁剪技术适配本地硬件；另一方面，其在端云结合模式下的实践已覆盖汽车等领域，并与字节合作完成多项应用落地。作为推动大模型落地“最后一公里”的关键角色，中科创达在三季报后业绩拐点显现，逻辑清晰。
在软件方面，吕伟表示，“豆包”需要借助优质的分发渠道实现快速推广。梦网科技作为分发渠道的关键公司，得益于其短信界面与大模型对话的天然契合，已融入包括“豆包”在内的多款国内顶尖大模型至其智能引擎，用户无需安装即可使用大模型功能。
拥有非公开数据的云厂商、电子厂商将受关注
方竞认为，未来的重点是挖掘云厂商的合作伙伴。与此同时，电子品牌厂商因拥有大量用户群体，可以直接推广自身产品。例如字节跳动首款耳机虽然销量表现不佳，但作为试水产品，其后续的第二代耳机值得关注。
在终端硬件层面，字节计划推出具备独立算力的AI眼镜，这类产品将成为手机的替代型随身算力终端。AI眼镜的技术和市场潜力吸引了众多硬件供应链的参与者，其中恒玄科技、乐鑫科技、炬芯科技等在芯片领域具有领先优势；在图像处理方面，星宸科技和富瀚微等公司同样值得关注。AI眼镜中集成摄像头的需求使图像处理芯片具有巨大潜力，而恒玄科技也在拓展图像处理芯片业务，未来市场格局充满想象空间。此外，ODM厂商也将在AI终端领域扮演关键角色，方竞关注国光电器、亿道信息以及歌尔股份等ODM供应链中的核心企业。
能耗解决方案、AI教育、广告服务商都有潜力
民生证券通信首席分析师马天诣表示，明年海外和国内AI解决方案均关注功耗问题。在国内外算力解决方案中，功耗问题成为关键。硅光技术是降低功耗的核心方向，光模块中相关技术进展显著。导热散热技术同样重要，液冷和导热材料的使用成为未来的主流方向。例如，科创新源专注于基站和新能源电池液冷板领域，并进入AI服务器导热材料的市场，其未来潜力巨大。
民生证券传媒分析师李瑶则表示，目前字节对B端用户按API调用收费，但尚未对C端用户收费。随着C端用户量的持续增长，广告变现模式有望拓展。建议关注字节生态中的领先营销服务商，如省广集团和引力传媒。
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责任编辑：丁文武
