3月3日，A股三大指数集体上涨，截止发稿，A500指数ETF（159351）涨0.31%，成交额18.4亿元。资金流向方面，A500指数ETF（159351）连续三天获得资金净申购，上周累计获得净申购3.5亿元。最新份额142.97亿份，规模139.63亿元。
华泰证券表示，两会至4月底的日历效应如何？第一，过往看两会开幕后至4月底全A表现一般，上涨概率30%；第二，风格看，两会至四月底，红利和创业板指上涨概率60%，但后者历史看表现波动较大，此外，两会后大盘上涨概率反超小盘；第三，结构上，两会开幕至4月底，美护、建材上涨概率超50%。若进一步分阶段看，两会期间，TMT上涨概率高，两会后至4月底，可选消费上涨概率高。
2013年以来，两会后至4月底共出现4次全A上涨情形，有何借鉴？第一，基本面预期的积极变化是驱动市场在两会开幕至4月底上涨的关键；第二，顺周期板块表现通常更好，但内部有差异，走强的方向往往与政策重心有关（2016年为轻工、化工，2024年为汽车、家电）；第三，强产业周期可一定程度打破上述规则，如2023年GPT主题带动下的传媒。本轮需要留意特朗普关税风险、国内AI产业周期等因素的影响，强产业周期或使得两会后市场风险偏好优于以往，但需注意4月初特朗普关税风险对交易节奏的扰动。
长城证券表示，国内基本面数据向好，“两会”临近，顺周期行情短期内可能演绎。2025年2月，国内制造业PMI为50.2%，较上月提升1.1个百分点，制造业景气度明显回升。非制造业PMI商务活动指数为50.4%，较上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。整体反映出国内基本面数据向好，前期“稳增长”政策发力效果已有所显现。
政策方面，“两会”即将召开，市场再度聚焦于稳增长政策发力。结合地方两会以及2月28日政治局会议，“两会”政策可能重点在于以下几方面发力：（1）扩大国内需求：其中重中之重是扩大国内消费需求；（2）稳住楼市股市：2月28日政治局会议再次提及稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，房地产相关政策尤其是“收储”等方面有望加码；（3）推动科技创新：科技创新方面可能延续此前民营经济座谈会的相关表述，与新质生产力挂钩更为紧密。
国内科技板块方面，从成交占比的角度来看，以电子、计算机为代表的成交比重已上升至阶段性高位，再加上海外科技板块调整的影响，部分交易型资金可能选《大发彩票welcome登录入口》择退潮。往后来看，“两会”相关政策发力的机会短期可能有所演绎。中长期来看，以AI为代表的科技板块仍是投资主线。
长城证券建议，短期重点关注“两会”发力方向。第一，政策窗口期的边际增量政策或将直接利好的以内需为主的相关行业，例如大消费、房地产链、顺周期产业链等。第二，中国AI核心资产重估仍未结束，国内大厂投资超出预期，未来国内外可能仍有催化事件。当前交易拥挤度处于相对高位，拥挤度消化后低位应用端可能存在机会。第三，汇率等外部环境有利于资金流入港股，以恒生科技为代表的港股核心资产重估行情仍存在一定的空间。
华创证券：政策、估值、业绩三重底已过 关注科技+核心资产
战略层面看，政策、估值、业绩三重底已过，且随着万科人事调整以及房地产相关债务风险的处置，我们认为“最差的情况”或许已经度过。
参考2015年牛市主线前半程同样为金融再通胀的小盘成长，暗线则是16年实物再通胀下，白酒、家电、医药为代表的大盘消费蓝筹长牛起点。站在当下，一方面，由于前期估值的下跌，当前核心资产的股息率及自由现金流回报率均具备较高的安全边际，以白酒、中药、锂电等为代表的股息率TTM较24年初明显改善。此外，从PEG视角来看以电池、通信设备、乘用车为代表的核心资产盈利预测的上修使得其估值性价比更高。
在经历阶段性再均衡后，后续市场风格更多取决于流动性充裕与通胀回升之间的角逐，及对应以科技为代表的小盘成长与核心资产之间的权衡。短期在剩余流动性充裕之下，政策空中加油信号的显现或将促使市场风险偏好再次提升，增量资金进场小盘成长更为受益；经济复苏之下内需消费、周期资源品或具备更强的业绩弹性，若价格水平出现更明显的回升迹象，则市场或偏向高低切之下的核心资产。
可借道A500指数ETF（159351）及其联接基金（A类022453、C类022454、Y类022905）布局。
责任编辑：常福强
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本报记者 魏骥 【编辑:江淹 】
