产业潮涌、汇聚中原，富士康、万达、比亚迪、宁德时代等企 ♉业澳门国际官网游戏网站是见证者 ❎，亦是亲历者。
三季报显示，TO-C的销售 ⏫链条，如家电、家具等已呈现结构性改善迹象 ❧。 ♈利润率触底改善、经营现金流改善、存货去化至历史底位、且部分子 ❗行业开始逆势提升有息负债率、并反映为主动的扩产能等 ⏰，这表达了 ❥部分地产产业链的消费行业已经逐渐对未来的需求预期转向乐观。
我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》 ⛸提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外 ⛹政策底出现 ⛻，AH破晓 ❎。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出的第三个最重要判断”，建议重视港股战略性大 ❍底部。我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相 ♏对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市 ⛷场定位重要 ♏，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利 ✊率澳门国际官网游戏网站筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走 ☸牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段 ➦，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股 ⛺投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转） ⚾。
入驻郑州之后的富士康，产能也迅速登上了新台阶 ⏪，高峰时期 ♌这里曾生产着全球半数以上的iPhone手机，而受益于富士康的 ⛵高速运转，郑州的出口贸易额也出现了爆发式的增长。
11月28日，0时至9时 ⛹，黄渠东路安菱水务科技有限公司 ♓；0时至24时，大鸭梨烤鸭（石佛营店）；0时至12月3日9时 ⛽，针织路23号楼国寿金融中心；5时20分至15时，卜蜂莲花超 ♒市（K酷时尚广场店）；8时20分至18时 ♌，秀水街2号法缘汇文 ⛻化传媒有限公司；9时30分至14时05分 ⏲，北京大学人民医院（ ☽海淀院区）肝胆科；10时15分至10时25分，太平庄10号院28号楼一层水果店；11时至22时，宝莱阿卡苏童装店（建国路87号）；12时至18时，孙河雷桥村甲88号东方天星华普休闲 ❌健身俱乐部；12时15分至15时40分，小武基文化产业园；14时15分至14时30分，京客隆便利店 （春秀路店 ⛔）；16时25分至16时35分 ⛺，七圣路19号楼鹿春堂药店；17时30分至20时，广渠路31号家乐福超市（双井店）。
行业与热点主题
11月15日晚 ➡，国家卫健委称，目前我国高血压诊断标准， ❓依然是中国高血压联盟等机构制定2018版《中国高血压防治指南 ♏》（一下简称《2018版指南》），《新指南》并没有成为国家诊 ❓断标准。
近日 ⏫，本市疫情形势严峻复杂，按照全市统一部署 ➢，市商务局 ⛸统筹抓好生活必需品保供稳价和商务领域疫情防控工作。目前，本市 ⛳蔬菜供应已转入冬季供应模式，南方产地蔬菜供应增加，市商务局已 ☼提前组织主要农产品批发市场组织经营商户做好产地转移调运安排。 ♎近期，本市蔬菜等商品货源充足、供应稳定。从批发端看 ♋，近一周本 // ☹市主要农产品批发市场蔬菜日均上市量保持在2.1万吨 ✊，货源充足 ⛷、交易稳定 ➥。批发价、零售价同比均下降15%左右。猪肉日均上市 ☾量在300吨左右，批发价持续下降，零售价保持稳定。鸡蛋日均上 ♍市量在400吨以上，供应平稳，批发价和零售价均呈下降态势。粮 ♋油市场购销有序、库存充足。从零售端看，商超门店、直营直供及生 ✊鲜电商企业已按照平时3至5倍的量进行备货 ➡，本市对末端供应畅通 ♏高度重视，部分门店因疫情防控原因短暂闭市后，都能通过快检快解 // ☹等措施，及时恢复经营 ⛻，企业也通过及时调配员工、增加运力等，保 ❓持末端整体供应稳定。
A股行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向， ♓大会后辩证看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关 ⚡注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与 ❍“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ✍，一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控 优化带来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“ ➦安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
10Y美债利率拐点往往在通 ⏫胀拐点之后 ⌛，联储最后一次加息之前确认。根据历史规律和当前的宏观特征，我们预 计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。回顾过去6次美联储加息周期临近结束期间的美债 ✍利率表现，美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶 ❥，随后开始趋势性回落 ♏。考虑到未来美联储的加息节奏或将是逐级减 ♒缓的节奏，而历史上类似情况下（84年、89年、95年）美债利 ♎率一般提前2个月左右便触顶，因此我们认为本轮美债利率正在筑顶 ❍。
天图投资于今年5月首次宣布赴港上市 ⏳，6月30日正式向港 ♊交所递交招股说明书，摩根大通、华泰国际为联席保荐人 ☼。
本报记者 苏曼殊 【编辑:李济 】
