开源证券发布投资策略专题报告。
政策预期博弈,红利表现占优
11月以来,市场围绕国内政策预期与海外大选后的关税预期进行博弈。相比于特朗普言论带来的“关税预期”,报告认为年底的中《188金宝搏beat亚洲体育与真人20》央经济工作会议及本轮的政策决心所带来的“政策预期”对于市场的定价影响或占优更重要的权重。回看市场,会发现机构的表现仍然审慎:尽管会议内容积极,但市场的反应并未达到预期。站在当下,面对本轮红利资产的行情,报告主要关注两大问题:近期红利资产为何占优?往后看,红利资产有何表现?
红利资产占优的原因及展望
1、红利资产占优的原因:资金、政策节奏与风险偏好。(1)从资金视角看,保险资金等绝对收益的配置型资金的年末配置动力强,或是红利的增量资金主力。(2)从政策节奏视角看,年底进入政策真空期,机构对市场的定价能力增强,更青睐红利资产。(3)从风险偏好视角看,当前机构态度仍然审慎,尚未摆脱红利资产“路径依赖”。
坚定政策信心,降低斜率预期,牛市第二阶段核心主线“成长+消费”
当下已经处于“牛市第二阶段”的市场,需要“坚定政策信心,降低斜率预期”。在海外新一轮经济周期和政治周期中,需要坚定“以我为主”。对于红利板块,报告建议在2025年将红利作为底仓配置,并更关注长期价值,从优化中寻求超额。建议关注“中特估高股息”优化方法的长期投资价值。
行业配置建议:“4+1”推荐,坚定2025年“成长+消费”核心主线的判断“4”个行业方向:(1)科技成长“以我为主”:建议关注半导体、信创、军工、高端装备、卫星;(2)资本市场重要性提升下的牛市排头兵:券商、保险;(3)政策超预期下风险偏好回升:地产链、新能源、医药;(4)先促消费政策后内生性复苏的消费品种:包括家电、轻工、汽车(包括两轮电动车)、食品饮料、美容护理;
“1”个底仓逻辑:绝对收益思路下的中长期底仓:沪深300增强、央国企红利蓝筹。
责任编辑:江钰涵